摩根大通2020區塊鏈報告的深度解析
在當今這個數字化迅速發展的時代，區塊鏈技術作為一種顛覆性的創新，正在重塑金融、商業及社會的各個角落。摩根大通作為全球最大的投資銀行之一，其2020年的區塊鏈報告不僅引發了廣泛的關注，更是為我們提供了深刻的洞察和思考。本文將深入探討這份報告中所揭示的關鍵內容及其對未來金融生態的影響。
首先，摩根大通在其2020年的區塊鏈報告中明確指出，區塊鏈技術的成熟度正在不斷提升，尤其是在金融服務領域。隨著區塊鏈的應用場景不斷擴展，其潛在的價值也愈加凸顯。報告提到，區塊鏈不僅可以提高交易的效率，還能降低成本，進而改變傳統金融體系的運作方式。例如，通過去中心化的特性，區塊鏈能夠減少中介機構的參與，從而降低交易費用，這一點在跨境支付中尤為明顯。
跨境支付一直以來都面臨著高昂的手續費和漫長的處理時間，而區塊鏈的應用恰恰解決了這一痛點。摩根大通在報告中引用了他們自家開發的數字貨幣“JPM Coin”作為案例，強調其在跨境交易中的潛力。JPM Coin的推出，使得客戶能夠在幾秒鐘內完成資金的轉移，這在傳統銀行系統中是難以實現的。這樣的創新不僅能提升客戶體驗，還能為銀行帶來更高的競爭力。
此外，報告中還提到，區塊鏈技術在資產管理方面的應用正在逐步深入。摩根大通指出，利用區塊鏈可以實現資產的數字化，進而提高資產交易的透明度和安全性。以房地產為例，傳統的房地產交易往往涉及繁瑣的手續和大量的中介費用，而區塊鏈技術的引入，可以通過智能合約實現自動化交易，降低交易成本并提高交易效率。
摩根大通在報告中還強調了企業在采用區塊鏈技術時面臨的挑戰與機遇。盡管區塊鏈技術具有巨大的潛力，但企業在實施過程中仍需克服技術、法律和監管等多方面的障礙。例如，如何確保區塊鏈網絡的安全性、如何處理數據隱私問題、以及如何在現有的法律框架內進行合規性操作，都是企業在采用區塊鏈時需要深思熟慮的問題。
報告中也提到，雖然區塊鏈技術在金融行業的應用前景廣闊，但仍需注意技術的迅速變化和市場的不確定性。摩根大通的分析師指出，隨著技術的不斷演進，企業必須保持靈活性，以便能夠迅速適應市場的變化。例如，隨著DeFi（去中心化金融）的崛起，傳統金融機構需要重新審視自己的商業模式，尋找與新興技術的結合點，以保持競爭力。
摩根大通的區塊鏈報告還討論了未來的發展趨勢。報告認為，未來幾年，區塊鏈將會與人工智能、大數據等技術深度融合，形成更為復雜的金融生態系統。這樣的融合不僅能提升金融服務的智能化水平，還能為用戶提供更加個性化的服務。例如，通過大數據分析，金融機構能夠更好地理解客戶的需求，從而提供更為精準的金融產品。
在展望未來時，摩根大通強調了政策和監管環境對區塊鏈發展的影響。隨著區塊鏈技術的普及，各國政府和監管機構也在不斷探索合適的監管框架，以保障金融市場的穩定和透明。摩根大通指出，只有在合規的前提下，區塊鏈技術才能在金融領域實現真正的價值。
此外，報告中還提到，教育與培訓在區塊鏈技術的推廣中扮演著關鍵角色。隨著區塊鏈技術的日益復雜，金融機構需要培養具備相關知識和技能的人才，以應對未來的挑戰。摩根大通呼吁行業內外的合作，共同推動區塊鏈教育的發展，從而為未來的金融科技發展奠定基礎。
最后，摩根大通的2020區塊鏈報告不僅是對當前區塊鏈技術的全面分析，更是對未來金融生態的深刻思考。區塊鏈作為一種顛覆性的技術，正在重新定義金融服務的邊界，推動全球經濟的數字化轉型。在這個過程中，金融機構、監管機構以及技術提供者需要共同努力，抓住機遇，迎接挑戰。
總的來說，摩根大通的區塊鏈報告為我們提供了一個清晰的視角，讓我們看到了區塊鏈技術在金融領域的廣闊前景及其帶來的深遠影響。在未來的發展中，如何有效利用區塊鏈技術，提升金融服務的效率與安全性，將是每一個金融機構必須認真思考的問題。我們應當以開放的心態迎接這個變化的時代，不斷探索和創新，以便在不斷變化的市場中立于不敗之地。
摩根大通(J.P.Morgan Perspectives)今年的報告認為，區塊鏈在證券交易所等公司中被證明能夠得到更廣泛的使用，盡管被主流機構采用尚需數年。
報告中指出：“他們已經看到了通過分布式賬本技術(DLT)或提供有效信息傳輸和隨機數存儲來改變銀行業務模式的長期潛力。”
但是需要聲明的是，其進展的速度取決于法律和技術問題的解決，尤其是跨平臺集成：
“盡管我們至少要在三到五年后才能看到廣泛實施區塊鏈解決方案，但諸如宏觀經濟環境，法律和法規框架之類的挑戰以及諸如跨平臺集成之類的技術挑戰可能會阻礙進一步的發展。”
根據這份長達74頁的報告，銀行越來越多地使用分布式分類帳技術(DLT)來構建其結算/清算和抵押品管理系統。報告還指出：“加密市場持續成熟，機構投資者對加密貨幣交易的參與現在意義重大。“
01、摩根大通的區塊鏈實踐
摩根大通(JPMC)是區塊鏈技術領域的領導者，擁有一支全球團隊： JPMC Blockchain Center of
Excellence(BCOE)，該團隊致力于探索整個公司的潛在應用，并致力于為客戶開發創新解決方案。
2016年，隨著Quorum的發布，JPMC成為第一家開源區塊鏈協議的銀行，專注于機構級性能，隱私和安全性要求。它來自公共以太坊區塊鏈，可免費使用且透明，可用于第三方審核和驗證。JPMC繼續在Quorum上進行大量投資，并擁有一支專門團隊致力于開發Quorum的路線圖，以滿足使用Quorum技術開發應用程序的眾多金融機構和公司的要求。
摩根大通的批量支付業務于2017年首次試行，推出了JPMC的第一個生產級可擴展和點對點基于區塊鏈的網絡，即the Interbank Information
Network(IIN)：IIN致力于解決銀行間信息共享的長期挑戰，減少跨境支付過程中的摩擦，使支付能夠更快，以更少的步驟到達受益人。
2018年，摩根大通基于區塊鏈令牌化了1.5億美元的1年期浮動利率債券，以創新為重點的客戶，這些客戶代表金融機構，企業和資產管理公司，這在北美尚屬首次。在這個被稱為“
Dromaius”項目中，客戶使用令牌化平臺輕松無縫地模擬債務工具的創建，多方自動清算，并在債券有效期內計算季度利息支付的共享分類賬。Dromaius的重點是簡化，標準化和自動化選定金融工具的創建和分配流程，同時降低交易后生命周期計算中多方對賬的要求。
2019年，JPMC在宣布JPPM
Coin2項目后，成為了第一家成功為客戶創建代表法幣的數字貨幣國家銀行。該數字貨幣錨定在摩根大通銀行北美存入的美元，旨在促進與核心銀行系統鏈接的區塊鏈支付，從而實現基于區塊鏈的用例潛力，例如跨境轉賬和可編程的自動價值轉移等，可以增強客戶體驗。
同年，JPMC的Chase
Auto業務宣布了該公司的第一個項目，即通過資產網絡(NoA)的發展，將物聯網(IoT)設備連接到區塊鏈，該項目的重點是數字化經銷商平面圖財務審計流程。借助遠程信息處理技術，大通汽車及其服務的汽車經銷店將能夠共享可審計的分類帳，該分類帳可跟蹤被抵押為融資抵押品的經銷商批次車輛的位置。從規模上看，這項新技術有可能減少金融公司進行物理審核所需的時間，精力和成本，同時使汽車經銷商可以在多個不同的物理位置上即時準確地訪問和定位庫存。
除了與JPMC業務的戰略合作外，BCOE還積極開展相關新興技術的研究與開發，例如零知識證明和多方計算，同時孵化新的用例并構建與去中心化數字身份，令牌化資產和抵押品，數字資產安全相關的原型和密鑰管理以及可再生能源。
02、摩根大通2020區塊鏈報告摘要
Part 1. 區塊鏈的演變，區塊鏈會成為主流
區塊鏈開始成為主流;比特幣的首選地位進一步得到鞏固;行業仍然存在障礙：垃圾進垃圾出;量子計算引發未來安全性問題。
1.1 美國區塊鏈金融服務：仍處于早期發展階段，但Signature Bank脫穎而出：
商業支付是美國銀行在區塊鏈技術首次使用案例中的重點，因為中型區域銀行處于領先地位;
大型銀行避開了銀行加密貨幣公司，但小型銀行已介入以填補提供銀行服務方面的空白;
少數較小的銀行退出了市場，而Signature Bank則是先行者。
1.2 歐洲區塊鏈金融服務：
區塊鏈技術有潛力推動整個行業的效率提升，尤其是在結算和清算領域;
交易所在其運營中采用區塊鏈技術，并尋求推出新的數字資產交易平臺;
傳統資本市場正在繼續采用區塊鏈，更多資產被通證化;
資產經理正在探索數字資產解決方案的推出。
1.3 銀行區塊鏈：
銀行在2019年繼續投資于區塊鏈，但我們尚未看到明顯的成本收益。但是我們仍然認為分布式賬本技術(DLT)具有改變銀行業務模式的長期潛力，并希望在中期采用這種方式的勢頭會持續。
我們看到，與其他用例相比，貿易融資區塊鏈解決方案在銀行業提供的增效最高，尤其是在很大程度上實現了數字化付款和通過其他可用媒介替代KYC解決方案的情況。
盡管我們認為至少要在三到五年后才能廣泛實施區塊鏈解決方案，但諸如宏觀經濟環境，法律和監管框架之類的挑戰以及諸如跨平臺集成之類的技術挑戰可能會阻礙進一步的發展。
1.4 物流區塊鏈：得到廣泛采用的障礙持續存在
隨著自動化技術的發展，對顛覆性貨運技術的競爭日益激烈
其他協作式物流和可見性解決方案可以滿足近期的生產力需求
要廣泛采用還存在一些障礙，包括標準制定和政府整合
Part 2：
2.1 全球非現金支付的興起
近年來，無現金支付的數量急劇增加，尤其是在新興市場
但是無現金支付的價值卻參差不齊;在一些國家，根據GDP調整后的無現金支付的金額在2014-18年度下降了
卡類支付和電子貨幣支付比其他類型的非現金支付增長更快
盡管無現金支付有所增加，但大多數國家的現金使用仍在增加
2019年的美聯儲付款研究顯示了美國的類似趨勢，非現金支付的增長在2015-18年度加速了
2.2 中國案例研究：
付款的現代化是一個全球主題，是諸如Libra等穩定幣項目的關鍵驅動力
為了補充之前在該領域的工作，我們希望借鑒中國在數字支付方面的經驗，以此作為消費者偏好方面的案例研究
我們回顧了中國主要的第三方支付平臺，包括商業模式，市場結構，監管發展以及重要的是它們與金融市場的相互聯系
貨幣基金和銀行理財產品構成中國金融體系的關鍵組成部分
將這些資金整合到在線生態系統中(例如余額寶和支付寶)，推動了AUM的爆炸式增長
但是此后速度放慢了，盡管中國的貨幣供應量繼續擴大，這可能反映出與傳統銀行存款相比，吸引力下降了
這種相互作用導致了技術和結構的迅速變化，在這種情況下，同樣也導致了金融穩定新風險的快速建立;及時的監管干預是管理此過渡的關鍵;
盡管集成到電子商務網絡中所提供的便利和功能無疑是一個重要因素，但中國的MMF
AUM對收益回升的敏感性程度表明，與參與網絡的外部性相比，經濟是可比的，即使不是更重要的考慮;
中國案例表明，向大規模無現金經濟的過渡可以得到大規模管理。
2.3 日本案例研究：
日本的無現金利率為24%(以BIS為基礎)，但直接借記/銀行轉帳時為49%
無現金支付迅速增長，尤其是自從政府于2019年10月開始推廣以來。信用卡支付推動了這種增長，QR碼支付增長最快
在平臺游戲者的獎勵率高達20%以及日本的負利率環境的支持下，忠誠度計劃也迅速增長
隨著平臺生態系統的擴展，平臺商的忠誠度積分目前處于中等規模，可以用作替代支付手段;從中期來看，這可能給貨幣政策/金融穩定帶來問題
銀行正在重新設計其數字貨幣的策略，而消費者則選擇了高額回報的非現金支付方式
Part III：
3.1 Libra和其他穩定幣的市場含義
與自由浮動的加密貨幣不同，穩定幣旨在通過將抵押物的價值與抵押品(包括法定貨幣和資產)掛鉤來最大程度地降低價格波動
Libra是此類令牌中最引人注目的，主要是由于其與Facebook的關聯產生了巨大的網絡外部性
...以及最近，中央銀行似乎開始認真考慮將超國家多貨幣支持代幣作為全球儲備資產的替代品
我們更多考慮的不是該項目成功的可能性，而是穩定幣具有全球性和系統性影響的情況下引入的穩定性風險
盡管電子商務主要與C2B和C2C交易相關，但是這些付款中的絕大部分是B2B...
...使Libra或任何其他以穩定幣為基礎的支付系統(在這些交易中占很大比例)受制于諸如Fedwire之類的高周轉網絡的日內流動性要求
如果沒有透支或其他短期信貸市場來重新分配現金和維持支付鏈的情況，這樣的系統很容易陷入僵局，尤其是在壓力之下
盡管資金不足的人群面臨的支付僵局風險較小，但即使包括影子經濟，它們也占全球經濟和支付活動的很小一部分
按照設計，Libra依靠儲備金帳戶中的抵押品收入來資助網絡維護和其他費用，以及補償Libra協會會員...
...但由于大多數主要貨幣的收益率均為負值，因此尚不清楚如果抵押品是成本而不是收入來源，那么該系統將如何繼續發揮作用
隨著利率的下降(尤其是當利率變為負值時)，有必要增加交易成本，這可能會隨著情況的惡化而對消費者和企業征稅，從而加劇并延長衰退
3.2 穩定幣能否達到全球規模?
在以前的出版物中，我們研究了操作基于穩定幣的支付系統的實際挑戰...
..但是，正如G7工作組在最近的一份報告中指出的那樣，穩定幣實現全球規模所帶來的風險相對于更多的利基實施而言可能具有不同的種類。
在這里，我們考慮有關Libra和其他穩定幣(尤其是資產支持的那些幣)的可伸縮性的三個問題：
世界準備好使用私人資金了嗎?我們認為完全準備好了。多虧了部分儲備銀行的普遍存在，世界上大多數錢都來自私人發行人。但是，如果有傳統銀行的經驗作為指導，這樣做的特權來自重大的監管監督和昂貴的合規義務。
基礎技術是否已準備好在全球范圍內推廣?許多流行的分布式賬本技術(DLT)協議都非常耗能：例如，比特幣網絡消耗的電量與奧地利國家一樣多，即使它處理的交易遠遠少于全球應用程序所需的交易。實際上，可能需要分布較少的半專用網絡。
抵押品從何而來?很大一部分短期優質主權債務被鎖定在中央銀行的資產負債表中，而美元是此類資產正收益率的唯一重要來源。批發銀行存款不太可能跟隨政策利率降到負數，但非運營余額對流動性受限的機構可能構成挑戰。
3.3 加密貨幣市場成熟嗎?
加密貨幣的市值從一年前的約1.250億美元恢復到約2.350億美元，其中比特幣占了近三分之二，從而增加了其主導地位
一旦調整了“虛假”交易量(如清洗交易)，機構投資者的參與就變得非常重要
隨著在受監管交易所中引入新合約，加密貨幣市場持續成熟，最近在受監管交易所中推出了期貨合約期權
比特幣的市場價格與我們對其“內在”價值的估計之間的鴻溝已大大縮小，這主要是由于市場價格下跌所致
其市場價值繼續高于我們對內在價值的估計，這表明仍有下行風險
3.4 用于投資組合多元化的加密貨幣：
隨著全球經濟進入有史以來最長擴張的第12年，不乏需要對沖的風險，從某種程度上熟悉的(經濟衰退，通貨膨脹，軍事沖突，貿易戰，貨幣戰爭)到更新的(流行病，氣候變化)改變巨災，系統性網絡攻擊)
在過去50年的現代金融中，許多此類事件的發生頻率很高，投資者和風險管理人員認為他們知道如何最好地通過防御性資產(如美國國債，日元，黃金和優質股票)進行對沖
由于有如此多的歷史事件支持傳統資產對沖極端宏觀經濟環境和地緣政治閃點的有效性，因此探索諸如加密貨幣之類的替代方案似乎很有創意，但毫無意義
加密資產的吸引力在于它們與傳統資產類別的相關性較低，通常可以提高投資組合的效率
但是，缺乏合法標的物同時也限制了其交易用途并進而限制了其流動性，即使是很小的分配也是不切實際的。當股票遭受大量虧損時，加密資產也仍未能像債券，日元和黃金一樣持續上漲
由于日本化將利率固定在0%附近，并限制了股票下跌時收益率下降帶來的資本收益，因此債券可能會在未來幾年失去對沖股票投資組合的能力。
因此，日元和黃金等約束較小的市場應構成長期對沖的一部分。
加密貨幣也應添加到此列表中，這不是因為它們已顯示出與傳統市場相同的對沖有效性，而是因為它們可以獨特地對沖一個尚未出現的環境，從而同時喪失對本幣及其支付系統的信心
3.5 委內瑞拉的Petro現狀：
Petro廣受贊譽，但獲得的國際影響力卻很小
馬杜羅政權越來越多地試圖尋找“主權幣”的國內用途
但最后，到目前為止，Petro看起來更像是另一種(高通貨膨脹)法定貨幣
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