①美元面臨長期結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變 機(jī)構(gòu)投資者或引發(fā)大規(guī)模拋售

全球資金流向追蹤公司Exante Data創(chuàng)始人Jens Nordvig警告稱，美元熊市才剛剛開始，未來幾個月機(jī)構(gòu)投資者重新調(diào)整投資組合或引發(fā)大規(guī)模美元拋售。Nordvig認(rèn)為，特朗普政府混亂的貿(mào)易政策已不可逆轉(zhuǎn)地動搖市場對美元的信心，美元正面臨長期結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。盡管美元指數(shù)一度因中美關(guān)稅談判反彈，但今年迄今已貶值超5%。Nordvig指出，與投機(jī)者不同，過去十年購買數(shù)萬億美元股票和債券的機(jī)構(gòu)投資者仍在調(diào)整投資組合，減持頭寸或累積做空美元對沖可能需數(shù)月時間，但痛苦即將來臨。他建議投資者為歐元和黃金上漲做好準(zhǔn)備。

評論員徐廣語：本輪美元指數(shù)下跌反映市場對美國經(jīng)濟(jì)治理能力與政策連續(xù)性的信任危機(jī)，并疊加全球去美元化的趨勢。短期美元趨穩(wěn)：1）90天窗口期美股搶反彈；2）中美經(jīng)貿(mào)緩和但歐洲風(fēng)險未接觸。中期若政策不確定性持續(xù)（如關(guān)稅、政治對抗），美元長期信用或進(jìn)一步受損，將加速國際貨幣體系多元化重構(gòu)。

國都證券投資顧問陳兆凌：美元指數(shù)走弱緩解人民幣匯率壓力，或為進(jìn)一步釋放流動性創(chuàng)造出空間。另一方面，人民幣被動升值也提升了資產(chǎn)配置的吸引力。

②特朗普放寬AI芯片出口 沙特與英偉達(dá)AMD等達(dá)成多項AI交易 英偉達(dá)股價收復(fù)今年所有跌幅

為推動AI合作，美國周二正式撤銷拜登政府制定的 "AI擴(kuò)散規(guī)則"。特朗普在訪問海灣國家期間，沙特承諾對美國公司投資6000億美元。多家美國科技公司也宣布了在中東的AI交易。英偉達(dá)宣布將向沙特出售數(shù)十萬顆人工智能芯片，首批1.8萬顆最新的Blackwell芯片將出售給沙特主權(quán)財富基金新成立的AI初創(chuàng)公司Humain。AMD宣布與Humain達(dá)成100億美元合作協(xié)議，計劃五年內(nèi)部署500兆瓦AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施。高通與Humain將開發(fā)和制造數(shù)據(jù)中心CPU。亞馬遜與Humain將投資超50億美元在沙特建設(shè)AI專區(qū)。Global AI也計劃與Humain達(dá)成數(shù)十億美元的合作。另有消息稱，OpenAI考慮在阿聯(lián)酋建設(shè)新數(shù)據(jù)中心。英偉達(dá)和AMD股價隔夜大漲，英偉達(dá)本周累計上漲逾16%，已經(jīng)抹去今年以來的跌幅。美銀表示，這兩家公司在與沙特的AI基礎(chǔ)設(shè)施項目中擁有數(shù)十億美元商機(jī)，美銀估計這些項目每年可能達(dá)30億-50億美元，或者數(shù)年內(nèi)合計150億-200億美元。美銀給予英偉達(dá)和AMD“買入”評級，并將其目標(biāo)價分別上調(diào)至160美元和130美元，較隔夜收盤價分別還有18.2%和10.4%的上升空間。

評論員徐廣語：特朗普政府放寬AI芯片出口限制，旨在搶占中東AI市場主導(dǎo)權(quán)，重塑技術(shù)聯(lián)盟對抗中國。這一舉措為英偉達(dá)、AMD等美國科技巨頭帶來了短期顯著的經(jīng)濟(jì)利益，股價上漲，訂單增加。然而，技術(shù)擴(kuò)散可能削弱美國在全球AI領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，引發(fā)安全爭議。長遠(yuǎn)來看，這一政策的利弊仍需時間檢驗，但其對全球科技格局的影響不容忽視。

國都證券投資顧問陳兆凌：美國放寬AI芯片出口，短期看利好英偉達(dá)等算力產(chǎn)業(yè)鏈，中期自主可控依然是主要方向。

③谷歌搜索引擎革新：測試“AI模式搜索”功能 應(yīng)對生成式AI挑戰(zhàn)

谷歌正在其首頁測試一項名為“AI模式搜索”的新功能，該功能出現(xiàn)在Google首頁的搜索欄正下方，取代了“手氣不錯”功能。這一測試表明，谷歌正利用其最寶貴的頁面展示基于Gemini大模型的生成式AI技術(shù)。谷歌發(fā)言人表示，該功能目前僅向部分用戶推送，且測試產(chǎn)品不一定全面上線。谷歌此舉旨在應(yīng)對ChatGPT等生成式AI應(yīng)用的挑戰(zhàn)，其母公司Alphabet的投資者擔(dān)心這些應(yīng)用會搶占谷歌的搜索引擎市場份額。谷歌的Gemini AI平臺目前擁有約3500萬日活躍用戶，而ChatGPT的日活躍用戶估計高達(dá)1.6億。

評論員徐廣語：谷歌推出AI模式搜索，對話式交互顛覆傳統(tǒng)搜索邏輯，多模態(tài)能力擴(kuò)展應(yīng)用場景，為用戶帶來全新體驗。然而，這一變革也使廣告生態(tài)面臨重構(gòu)風(fēng)險，廣告投放精準(zhǔn)度和效果需重新評估。AI Mode更是谷歌對抗OpenAI的防御性舉措，旨在鞏固其搜索市場地位。

國都證券投資顧問陳兆凌：谷歌引擎升級AI搜索將推動全球搜索引擎技術(shù)進(jìn)入多模態(tài)交互與智能服務(wù)的新階段，算力鏈邏輯再獲強(qiáng)化。

④2024年手游市場頭部效應(yīng)明顯 下載量下滑但玩家支出逆增4%

2024年，全球手游下載量和新游發(fā)行量雖有回落，但玩家氪金（玩家在游戲中通過付費(fèi)購買虛擬道具、裝備、角色、皮膚、游戲貨幣等增值服務(wù)的行為）總額仍增長4%，行業(yè)集中度進(jìn)一步加劇。Appfigures數(shù)據(jù)顯示，新晉爆款游戲達(dá)成百萬美元營收的速度創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，僅需106天。然而，常青游戲的強(qiáng)勢壟斷導(dǎo)致破圈新游數(shù)量銳減，2024年全球僅有399款新游達(dá)成百萬美元營收，較前一年減少43%。移動端馬太效應(yīng)顯著，騰訊控股2024年手游收入達(dá)第二名Scopely的四倍，其旗下《王者榮耀》《和平精英》穩(wěn)居全球收入榜TOP4。年度收入榜顯示，2024年新游貢獻(xiàn)不足40億美元，八成新晉爆款來自中國廠商。面對用戶留存與拉新雙重壓力，開發(fā)者加速探索跨界融合，手游與影視、動漫等IP的聯(lián)動成為頭部產(chǎn)品的核心商業(yè)策略。美國玩家以6.43美元/次的下載付費(fèi)額領(lǐng)跑全球，是全球均值的4.2倍，且同比增幅達(dá)11%，揭示出發(fā)達(dá)市場的強(qiáng)勁消費(fèi)潛力。

評論員徐廣語：當(dāng)前全球手游市場呈現(xiàn)“存量主導(dǎo)、增量探索”的雙軌特征：中國仍以《王者榮耀》《原神》等老產(chǎn)品貢獻(xiàn)超60%收入（2024年SensorTower數(shù)據(jù)），但3A領(lǐng)域正快速破局——騰訊《黑神話：悟空》預(yù)售破200萬份，網(wǎng)易《燕云十六聲》登陸PS5，顯示本土廠商已突破技術(shù)壁壘。

國都證券投資顧問陳兆凌：未來手游行業(yè)將呈現(xiàn)“技術(shù)驅(qū)動體驗升級、全球化 細(xì)分賽道突圍、IP生態(tài)變現(xiàn)深化”的三大趨勢。重點(diǎn)關(guān)注手游行業(yè)AI賦能、AR/VR商業(yè)化落地等機(jī)會。

⑤巴寶莉第四財季銷售額下滑 將裁員1700人 轉(zhuǎn)型計劃初見成效

英國奢侈品牌巴寶莉（Burberry）周三宣布，將在全球范圍內(nèi)裁員1700人，占總員工數(shù)的18%。在截至3月29日的財年中，巴寶莉調(diào)整后的營業(yè)利潤為2600萬英鎊，超出市場預(yù)期的1100萬英鎊，但遠(yuǎn)低于前一年的4.18億英鎊。首席執(zhí)行官約書亞·舒爾曼自去年接手后，調(diào)整了品牌戰(zhàn)略，專注于風(fēng)衣和圍巾產(chǎn)品。第四財季可比銷售額下降6%，好于7%的預(yù)期降幅。盡管美洲和亞太地區(qū)銷售額分別下降4%和9%，但舒爾曼表示，隨著秋冬系列產(chǎn)品的推出，將增加營銷活動的頻率和影響力。巴寶莉還計劃在未來兩年內(nèi)再節(jié)省6000萬英鎊。

評論員徐廣語：巴寶莉裁員折射奢侈品行業(yè)結(jié)構(gòu)性困境：一方面，消費(fèi)模式變革沖擊傳統(tǒng)市場——Z世代偏好潮牌聯(lián)名（如LV×Supreme）與輕奢性價比（COACH年增12%），削弱經(jīng)典英倫風(fēng)格吸引力；另一方面，品牌自身戰(zhàn)略失誤，如盲目押注高級時裝導(dǎo)致定位模糊。要破局需平衡傳統(tǒng)基因與年輕化創(chuàng)新，借鑒Gucci數(shù)字化營銷經(jīng)驗，同時強(qiáng)化格紋等核心元素在聯(lián)名中的價值轉(zhuǎn)化。

國都證券投資顧問陳兆凌：海外奢侈品巨頭業(yè)績下滑，消費(fèi)行業(yè)分化明顯。國內(nèi)方面，可聚焦互聯(lián)網(wǎng)展業(yè)下的美妝個護(hù)等新消費(fèi)產(chǎn)業(yè)。

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