資本市場的潮汐漲落，從不是短線的浮光掠影，而是長期主義的靜水深流。
近期，由上海證券交易所、上海資產(chǎn)管理協(xié)會和第一財經(jīng)共同推出的“資管行業(yè)踐行‘三投資’理念優(yōu)秀實踐”系列訪談，描摹了資管行業(yè)從規(guī)模擴張向價值創(chuàng)造轉(zhuǎn)型的集體實踐，既是對改革部署的及時回應(yīng)，也是對行業(yè)實踐的深入觀察。
“三投資”理念的提出，絕非偶然。在全球經(jīng)濟格局重構(gòu)、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級加速的背景下，中央金融工作會議明確提出“推動中長期資金入市”，新“國九條”更將“樹立理性投資、價值投資、長期投資理念”列為深化資本市場改革的核心任務(wù)。
這一頂層設(shè)計背后，是對“短錢博弈”市場痼疾的精準把脈——A股市場長期存在的追漲殺跌、熱點炒作、資管行業(yè)規(guī)模導(dǎo)向等問題，不僅加劇市場波動，更削弱了資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的效能。而“三投資”理念的落地，正是要通過重塑資金屬性、優(yōu)化資源配置、培育耐心資本，為科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型注入源頭活水。
方向已然明晰，但挑戰(zhàn)肉眼可見。公募基金規(guī)模狂歡后的“信任赤字”、銀行理財30萬億體量與權(quán)益配置不足5%的錯配焦慮、保險資管“長錢長投”的機制之困、信托轉(zhuǎn)型中投研能力與風(fēng)險偏好的拉鋸……種種痛點和病癥背后，是資管機構(gòu)在長期價值與短期考核、服務(wù)實體與客戶訴求、能力建設(shè)與市場壓力之間的艱難平衡。
面對挑戰(zhàn)，資管機構(gòu)正以差異化路徑探索破局之道。
公募行業(yè)以“逆周期服務(wù)”縫合信任裂痕，匯添富將“客戶持有期”嵌入考核，萬家基金在市場冰點鼓勵定投。銀行理財不再困守固收，以“低波穩(wěn)健 ”策略重構(gòu)競爭力，交銀理財、浦銀理財將產(chǎn)品久期拉長，通過紅利策略、ETF工具與跨市場配置平衡風(fēng)險收益。保險資管刀刃向內(nèi)革新機制，太平資產(chǎn)推動長周期考核權(quán)重提升至60%，以“償二代”風(fēng)險因子調(diào)降釋放科技投資空間。信托行業(yè)在轉(zhuǎn)型中發(fā)揮制度優(yōu)勢，上海信托以“財富賬戶信托”打通代際傳承與長期投資，將居民儲蓄轉(zhuǎn)化為“耐心資本”。券商資管則聚焦“買方視角”重塑生態(tài)，中泰資管構(gòu)建三年長周期考核，國君資管以量化歸因工具動態(tài)糾偏投資動作。
理念的落地同時需要可量化的實踐標準。上海資產(chǎn)管理協(xié)會發(fā)布的18項量化指標，為“三投資”理念提供了可落地的評價框架，評價機構(gòu)推出的“能力—運氣”分離模型、倡導(dǎo)的“規(guī)模—業(yè)績”平衡機制，也讓行業(yè)進化有了新坐標。
當前，中國經(jīng)濟正處于新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵期，半導(dǎo)體、新能源、人工智能等領(lǐng)域的突破需要“長錢”的澆灌，居民財富管理升級渴求“穩(wěn)健回報”的供給，資本市場深化改革呼喚“穩(wěn)定器”的護航。系列訪談成片之際，中國證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，督促行業(yè)機構(gòu)牢固樹立以投資者最佳利益為核心的經(jīng)營理念，實現(xiàn)從重規(guī)模向重投資者回報轉(zhuǎn)型，吹響新的號角。
踐行“三投資”理念，是構(gòu)建資本市場發(fā)展新動能的一場長期工程。當政策端以制度培育“耐心資本”土壤，當資管機構(gòu)以機制重構(gòu)播撒價值種子，當投資者以定力穿越周期波動，資本市場的未來圖景將向我們展示：在時間的長軸上，理性終將戰(zhàn)勝投機，價值從不辜負堅守。
《“三投資”方法論》專題報道鏈接：https://www.yicai.com/topic/102533532
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