“資管行業的核心功能是為投資者賺錢，而不是單純追求管理規模?！痹诮谟缮虾ＷC券交易所、上海資產管理協會和第一財經聯手推出的“資管行業踐行‘三投資理’念優秀實踐”系列訪談中，中泰資管董事長黃文卿提到，資管機構踐行理性投資、價值投資和長期投資是一個系統工程。

過去幾年，中國資產管理規模保持穩定增長態勢，行業朝著多元化和專業化發展邁進。但在市場周期波動中，“基金賺錢基民不賺錢”等現象成為行業發展的痛點。

在此背景下，提升投資者回報成為當前資管行業發展的核心要義。券商資管作為行業中發展勢頭正勁的一員，又該如何通過踐行“三投資”理念，應對復雜多變的市場環境、提升核心競爭力以及投資者獲得感？

關注長期回報而不是短期波動

“理性投資、價值投資和長期投資是圍繞整個投資過程的核心理念，三者之間存在動態關聯?！痹趪Y管泛權益投資負責人孫佳寧看來，首先，要用好的價格投資好的公司；其次，當好公司出現泡沫化的時候則需要理性甄別和判斷；最后，通過長期投資分享優質公司的發展成果。

作為證券公司的全資子公司，券商資管在踐行“三投資”理念方面也有其獨特的優勢。孫佳寧表示，券商資管具有業務更多元化以及投資和管理的資產類別更全面的特點，在多元化、全面化的場景下，市場觀測維度和投資策略都會更加豐富；券商資管接觸公募稍晚，基于過去的經驗，會更加關注產品回撤和客戶體驗；另外，作為子公司還可以獲取來自母公司或集團的資源支持等。

在整個投資過程中，價值投資需要關注長期回報，而不是短期的市場波動。孫佳寧強調，在投資實踐中會普遍存在：產品持有的時間越短，可能盈利的概率越低；持有的時間越長，盈利相對來說更穩定。對于資管機構而言，需要不斷地提升投研能力，去踐行“三投資”理念。

黃文卿認為，踐行“三投資”理念有兩個關鍵因素，一是與志同道合的人同行，二是需要形成正反饋效應。在他看來，資管機構應當回歸行業本源，樹立正確的經營觀，確立“把客戶利益放在第一位”的基本導向。從長遠來看，資管機構盈利和投資者收益應當是統一的，管理人把業績做好，讓投資者獲利，進而實現管理規模的逐步增大，管理費也將隨之增長，最終達到多方共贏的目標。

構建科學合理的長效投資機制

過去幾年，基金銷售普遍存在低位做業績、高位促發行的情況，“基金賺錢基民不賺錢”成為行業發展的痛點。隨著資本市場改革深化，提升投資者的獲得感成為當下資管機構發展的核心要義。

“對于資管機構來說，強調投資者回報意味著投資思路要從相對收益向絕對收益回歸?！眹Y管權益投資部總經理助理范楊表示，資管機構要更加關注風險控制和回撤。需要在激勵機制、考核機制上進行調整，構建多方共贏的局面。而基金經理應為產品的綜合收益和風險收益特征負責，市場和渠道應更多關注基金經理的長期業績表現。

同時，資管機構還可以通過建立內部管理機制、提升投研能力等方式，構建科學合理的長效投資機制，從而為投資者創造長期穩定回報。

孫佳寧分享了國君資管的具體操作：建立嚴格的投資經理答辯制度，幫助投資經理厘清長期投資思路；通過量化工具定期對投資經理的業績進行全面歸因，通過“投決會”幫助投資經理發現投資短板以及執行動作的偏離情況等；建立投資管理框架，全面、立體地跟蹤產品運作情況，幫助投資經理發現潛在風險及執行動作中存在的問題；通過對投資經理進行三年的長周期考核，減少其短期業績排名的壓力等。

黃文卿以中泰資管的實踐為例介紹稱，當面對不同市場環境時，順勢而為是容易的，但管理人需要真正從客戶的角度出發，適當進行左側布局。資管機構也需要建立長周期考核等配套機制。比如市場不好的時候，不應譴責基金經理，而是應該鼓勵他們，不要讓他們出現投資動作變形。此外，還要做好投資者陪伴，管理人可以通過分享投資心得加深投資者對自身的了解，學會與投資者做朋友。

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