資產(chǎn)管理不在朝夕之盈，而在長遠(yuǎn)之興。

近年來，A股市場結(jié)構(gòu)化行情愈演愈烈，賺錢難度有所增加，投資者與機(jī)構(gòu)均面臨著挑戰(zhàn)。一方面，投資者在海量投資產(chǎn)品與復(fù)雜市場環(huán)境中，陷入“既怕踏空又恐踩雷”的焦慮，追漲殺跌成為常態(tài)；另一方面，機(jī)構(gòu)在投入大量資源“搖人”拓客后，如何將短期資金沉淀為長期投資，實現(xiàn)從“拉新”到“留客”的跨越，成為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。

在近期上海證券交易所、上海資產(chǎn)管理協(xié)會和第一財經(jīng)聯(lián)手推出的“資管行業(yè)踐行‘三投資’理念優(yōu)秀實踐”系列訪談中，公募基金業(yè)內(nèi)人士就如何做好投資的風(fēng)險管理、破解“短錢困局”，給出了自己的答案。

風(fēng)險管理筑牢基石

隨著A股市場結(jié)構(gòu)化行情持續(xù)演繹，板塊輪動速度顯著加快，熱點切換猶如“走馬燈”。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年1月，有色金屬行業(yè)以4.47%的漲幅領(lǐng)漲申萬一級行業(yè)；2月計算機(jī)板塊接力沖高后，隨即陷入長達(dá)兩個月的回調(diào)周期；3月家用電器行業(yè)單月漲幅超4%，卻在4月迎來5.65%的回調(diào)。

這種高頻次、大幅度的行業(yè)輪動，讓普通投資者難以捕捉投資節(jié)奏，追漲殺跌現(xiàn)象屢見不鮮。每當(dāng)市場出現(xiàn)階段性上漲，投資者情緒迅速升溫，增量資金跑步入場，但急漲后的回調(diào)往往讓追高資金陷入焦慮，投資體驗大打折扣。

據(jù)了解，不少投資者都期望能精準(zhǔn)抓住市場低點買入、高點賣出的時機(jī)，實現(xiàn)收益最大化。然而，在快速切換的市場風(fēng)口下，這種操作模式反而容易形成“倒金字塔型”加倉陷阱，即越漲越追、越貴越買，最終在回調(diào)時承受較大損失。

觀察過去幾年，公募主動權(quán)益業(yè)績年度十強(qiáng)大多被規(guī)模較小的基金包攬，但背后實際受益的基金持有人并不多。當(dāng)這些產(chǎn)品因業(yè)績亮眼吸引大量申購后，“高位不勝寒”的情況往往開始顯現(xiàn)，而此時影響的持有人數(shù)量卻變得更為廣泛。

興證全球基金風(fēng)險管理部總監(jiān)助理鄭超勝認(rèn)為，在踐行“理性投資、價值投資、長期投資”理念過程中，風(fēng)險控制應(yīng)當(dāng)置于首要位置。在他看來，任何投資都是有風(fēng)險的，風(fēng)險管理不是追求零風(fēng)險，而是追求風(fēng)險和收益的平衡，以實現(xiàn)長期價值投資的理念。

“風(fēng)險可能對持有人利益造成損害。進(jìn)行風(fēng)險管理，也是對持有人利益的一種保護(hù)。”鄭超勝進(jìn)一步分析，風(fēng)險跟投資是一體的，通過嚴(yán)密思考、系統(tǒng)性地管理風(fēng)險，然后在這過程中創(chuàng)造價值，也是實現(xiàn)資產(chǎn)穩(wěn)步增值的關(guān)鍵所在。

“在任何投資之前都必須想好怎么控制風(fēng)險，而不要因為一次錯誤的投資，把整個產(chǎn)品置于不可逆轉(zhuǎn)的狀態(tài)，這是對投資人利益最大的保護(hù)。”鄭超勝強(qiáng)調(diào)。

公募基金的留客之道

公募基金行業(yè)歷經(jīng)27年發(fā)展，如今規(guī)模不斷邁上新臺階。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，全市場公募基金規(guī)模已經(jīng)超過32萬億元，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到1.26萬只，覆蓋權(quán)益、固收、商品、跨境等全資產(chǎn)類別及新能源、人工智能等熱門賽道。面對海量產(chǎn)品信息，普通投資者普遍陷入“選擇焦慮”：如何從萬余只產(chǎn)品中篩選出適配自身需求的投資標(biāo)的？

“投資者要先確定風(fēng)控的底線，就是思考‘能承擔(dān)的最大虧損是多少’。”興證全球基金投顧組合主理人高鵬翔建議，投資者應(yīng)該先認(rèn)識自己的需求，正確地審視自己的風(fēng)控承受能力，然后再去找匹配的產(chǎn)品。

“這一步有一些門檻，投資者可能未必有那么多時間和精力做這樣的事情。在這種情況下，投資者可以選擇投顧服務(wù)或者FOF、寬基ETF等產(chǎn)品。”高鵬翔舉例稱，F(xiàn)OF運作配置的過程中，會針對不同的資產(chǎn)跟策略去做選擇。

在投資者面臨“選基難”的同時，公募機(jī)構(gòu)也深陷“留客困局”。近年來，在行業(yè)競爭白熱化的當(dāng)下，部分產(chǎn)品在前期投入大量資源“搖人”拉新后，卻因業(yè)績不及預(yù)期、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重等多種原因，使得投資者容易“移情別戀”。

例如近年來，隨著市場競爭的加劇，有多只次新產(chǎn)品僅運行不足幾個月后便規(guī)模驟減，發(fā)出清盤預(yù)警甚至被市場淘汰。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月5日，近一年有17只產(chǎn)品（僅計算初始基金）成立不足一年便退出市場，最短者不足4個月。

破解“短錢困局”，除了投資者尋找適配的產(chǎn)品外，機(jī)構(gòu)也需要從產(chǎn)品、服務(wù)、品牌等多個維度發(fā)力。鄭超勝表示，從資管公司的角度而言，要立足于主業(yè)，提升專業(yè)能力，通過長期的制度、流程建設(shè)，把“三投資”理念貫穿到整個日常投資過程中，為投資者創(chuàng)造更好的回報。

“希望盡可能把產(chǎn)品的生命周期延長，將其打造成可以為持有人創(chuàng)造更多價值，且不會被輕易舍棄的產(chǎn)品。”鄭超勝說，同時也會通過更多的投教活動，推動“三投資”理念在行業(yè)以及投資者群體中落地生根。

高鵬翔補(bǔ)充道，除了傳統(tǒng)渠道的投教之外，還可以在年輕人參與渠道比較多的地方，進(jìn)行一些形式上的創(chuàng)新，以及主題性的投教活動，拉近與投資者的距離。因為“陪伴和投資者教育是投資管理中非常重要的一環(huán)，可能是最后一公里的重要形式”。

AD：

鄭重聲明：本文版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標(biāo)記有誤，請第一時間聯(lián)系我們修改或刪除，多謝。