二季度以來(lái)，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)如何，備受市場(chǎng)關(guān)注。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于5月19日發(fā)布4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，對(duì)等關(guān)稅對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響將逐漸顯現(xiàn)。
面對(duì)外部沖擊影響加大，4月25日召開的中央政治局會(huì)議提出，要強(qiáng)化底線思維，充分備足預(yù)案，扎實(shí)做好經(jīng)濟(jì)工作。加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策。
國(guó)家發(fā)改委副主任趙辰昕4月28日表示，將推出穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的五大方面舉措，包括支持就業(yè)、穩(wěn)定外貿(mào)、促進(jìn)消費(fèi)、積極擴(kuò)大有效投資、營(yíng)造穩(wěn)定發(fā)展的良好環(huán)境。隨后5月7日，人民銀行、證監(jiān)會(huì)、國(guó)家金融監(jiān)管總局推出一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期。
多位專家對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析，超預(yù)期高關(guān)稅沖擊，經(jīng)濟(jì)階段性承壓。本周中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談取得階段性重大成果，隨著外部沖擊減緩，以及穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)政策發(fā)力，政策效應(yīng)進(jìn)一步釋放，國(guó)內(nèi)有效需求不足狀況有望改善，有能力以中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展的確定性，應(yīng)對(duì)外部變化的不確定性。
工業(yè)增速或高位放緩
參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)4月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測(cè)均值為5.62%，低于上月7.7%的公布數(shù)據(jù)。
從先行指標(biāo)來(lái)看，4月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)2個(gè)月運(yùn)行在擴(kuò)張區(qū)間后落入50%以下。
中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)特約分析師張立群分析認(rèn)為，4月份PMI出現(xiàn)回落，且回到榮枯線之下，表明經(jīng)濟(jì)底部回升態(tài)勢(shì)仍有不穩(wěn)定性。新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)出現(xiàn)明顯回落，表明外部環(huán)境復(fù)雜變化引起的需求收縮傾向有所顯現(xiàn)，必須高度重視。
華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘預(yù)計(jì)，4月工業(yè)增加值將同比增長(zhǎng)6.5%左右。高頻數(shù)據(jù)顯示，4月高爐、焦化開工率同比提高2.7個(gè)、15.1個(gè)百分點(diǎn)，但水泥開工率同比下行0.2個(gè)百分點(diǎn)。此外，關(guān)稅影響下，當(dāng)月出口亦有所放緩。
北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心發(fā)布的報(bào)告顯示，在2025年初“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策延續(xù)的背景下，基數(shù)效應(yīng)、政策支持和內(nèi)需回暖的持續(xù)助力將拉升規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速。然而，伴隨外部經(jīng)濟(jì)壓力的持續(xù)制約以及原材料價(jià)格波動(dòng)的潛在影響，工業(yè)增加值同比增速受到一定抑制。綜合考慮拉升與壓低因素，預(yù)計(jì)4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%，較上期下降1.7個(gè)百分點(diǎn)。
消費(fèi)回暖仍有支撐
參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測(cè)均值為5.45%。
中金公司宏觀團(tuán)隊(duì)根據(jù)商務(wù)部披露的進(jìn)度數(shù)據(jù)估計(jì)，4月以舊換新政策財(cái)政補(bǔ)貼規(guī)模超過(guò)380億元，較3月季節(jié)性回落，對(duì)社零總額增速的拉動(dòng)持平于3.3個(gè)百分點(diǎn)，依然較強(qiáng)。汽車消費(fèi)方面，乘聯(lián)會(huì)預(yù)計(jì)4月狹義乘用車零售量同比增長(zhǎng)14.4%，亦與3月基本持平。此外，2024年同期基數(shù)走低，對(duì)4月同比增速有一定支撐；不過(guò)季末效應(yīng)消退，則會(huì)一定程度拖累增速?？傮w來(lái)看，預(yù)計(jì)4月社零總額或增長(zhǎng)5.5%左右。
畢馬威中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)蔡偉在參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研時(shí)表示，二季度消費(fèi)回暖向好態(tài)勢(shì)仍有支撐。一是消費(fèi)品以舊換新支持力度不斷加碼，繼續(xù)提振商品消費(fèi)。國(guó)家發(fā)改委日前表示已追加下達(dá)今年第二批810億元以舊換新資金，后續(xù)還有1400億元額度待下達(dá)。二是服務(wù)消費(fèi)方面聚焦供給側(cè)提質(zhì)擴(kuò)容，包括服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放、服務(wù)與養(yǎng)老再貸款等新政策工具加快落地等，持續(xù)釋放服務(wù)消費(fèi)潛力。三是離境退稅“即買即退”政策優(yōu)化并推廣至全國(guó)，將進(jìn)一步刺激入境消費(fèi)。四是樓市股市企穩(wěn)向好將產(chǎn)生積極的財(cái)富效應(yīng)，助力居民消費(fèi)傾向回升。
汽車是消費(fèi)的大頭，約占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的十分之一。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年1至4月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別為1017.5萬(wàn)輛和1006萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)12.9%和10.8%。前4個(gè)月產(chǎn)銷量首次突破千萬(wàn)輛，彰顯汽車產(chǎn)業(yè)活力。
中汽協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)陳士華表示，今年以來(lái)，我國(guó)汽車市場(chǎng)在政策驅(qū)動(dòng)、技術(shù)升級(jí)等多重因素推動(dòng)下，市場(chǎng)活力持續(xù)釋放。一系列政策舉措釋放積極信號(hào)，有助于進(jìn)一步提振汽車內(nèi)需市場(chǎng)，幫助應(yīng)對(duì)出口負(fù)面沖擊，鞏固拓展汽車行業(yè)穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢(shì)。
投資增速維持韌性
參與第一財(cái)經(jīng)首席調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)4月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測(cè)均值為4.11%。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析，今年以來(lái)財(cái)政持續(xù)發(fā)力，為基建投資提供有力支持；4月石油瀝青開工率明顯回暖，顯示傳統(tǒng)基建施工亦有回升。房地產(chǎn)投資仍為主要拖累，4月新房銷售有所退坡，30城商品房銷售面積同比降至-15%左右。同時(shí)4月建筑用鋼成交量延續(xù)偏弱運(yùn)行，制造業(yè)新訂單指數(shù)進(jìn)一步下降至39.6%，顯示房建活動(dòng)仍較低迷。制造業(yè)投資保持韌性，出口不確定性或影響企業(yè)投資，但大規(guī)模設(shè)備更新政策的持續(xù)推進(jìn)將對(duì)制造業(yè)投資形成支撐。
中金宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)1~4月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4.3%。出口受關(guān)稅因素?cái)_動(dòng)，或?qū)⒂绊懼圃鞓I(yè)投資，但大規(guī)模設(shè)備更新改造政策持續(xù)推進(jìn)；隨著地方政府專項(xiàng)債發(fā)行前置，4月財(cái)政支出或繼續(xù)加快，同時(shí)受2024年同期低基數(shù)影響，前四個(gè)月廣義基建投資增速或小幅加快至12%左右。
北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心認(rèn)為，大規(guī)模設(shè)備更新長(zhǎng)期利好投資，制造業(yè)投資釋放擴(kuò)張信號(hào)，但受特朗普高關(guān)稅影響，當(dāng)前部分企業(yè)處于惜金觀望狀態(tài)，疊加經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能去化，投資需求承壓依舊，預(yù)計(jì)1~4月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4.2%，與前期持平。
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