在當(dāng)今這個科技飛速發(fā)展的時代，研發(fā)投入已然成為了企業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展的關(guān)鍵驅(qū)動力，對于A股上市公司來說也不例外。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2024年報披露完畢，5059家公司在年報中披露了研發(fā)投入數(shù)據(jù)，其中2886家公司的研發(fā)投入實現(xiàn)同比增長，占比近六成，這一數(shù)據(jù)彰顯出A股市場對于研發(fā)創(chuàng)新的高度重視與積極投入。

創(chuàng)業(yè)板研發(fā)投入轉(zhuǎn)化效率最高，主板近幾年加大研發(fā)投入

分上市板看，科創(chuàng)板研發(fā)費用率持續(xù)領(lǐng)先，2024年達10.83%，近三年持續(xù)提升，較2022年提升0.79個百分點。這與科創(chuàng)板聚焦“硬科技”的定位高度契合，企業(yè)多處于技術(shù)攻堅與創(chuàng)新前沿領(lǐng)域（如半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、高端裝備等），需持續(xù)高額投入以維持技術(shù)壁壘。

創(chuàng)業(yè)板研發(fā)費用率穩(wěn)中有升，2024年為4.81%，2023年、2022年分別為4.72%、4.69%。該板塊企業(yè)多屬新興產(chǎn)業(yè)，兼具創(chuàng)新性與成長性，研發(fā)投入側(cè)重技術(shù)轉(zhuǎn)化與產(chǎn)品迭代，對市場需求響應(yīng)迅速。

主板企業(yè)傳統(tǒng)行業(yè)占比較高，研發(fā)費用率相對較低，2024年為1.9%。主板企業(yè)業(yè)務(wù)模式相對成熟，研發(fā)投入強度不及新興產(chǎn)業(yè)板塊，但隨著人工智能技術(shù)的突破，智能化轉(zhuǎn)型成為傳統(tǒng)企業(yè)提升運營效率和盈利增量的關(guān)鍵，驅(qū)動主板企業(yè)加大研發(fā)投入，研發(fā)費用率近幾年持續(xù)提升，2022年、2023年、2024年分別為1.73%、1.85%、1.90%。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，創(chuàng)業(yè)板營業(yè)收入合計5年增長率為79.86%，營業(yè)利潤合計5年增長率為45.51%，呈現(xiàn)“營收利潤雙高增”。表明創(chuàng)業(yè)板企業(yè)研發(fā)投入轉(zhuǎn)化效率較高，技術(shù)創(chuàng)新有效轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品競爭力與市場份額，推動業(yè)績快速增長。

科創(chuàng)板營業(yè)收入合計5年增長率達131.34%，顯示高研發(fā)投入有效驅(qū)動了業(yè)務(wù)擴張；營業(yè)利潤合計5年增長率為39.07%，相對營收增速較低。科創(chuàng)板企業(yè)常處于技術(shù)研發(fā)與市場拓展前期，研發(fā)投入、設(shè)備購置等成本較高，短期利潤釋放受限，但長期看，技術(shù)突破將帶來更大盈利空間。

主板營業(yè)收入合計5年增長率為27.26%，營業(yè)利潤合計5年增長率則為22.27%。傳統(tǒng)行業(yè)增長邏輯更依賴規(guī)模效應(yīng)與市場份額，研發(fā)對業(yè)績的邊際拉動作用不如新興產(chǎn)業(yè)明顯，業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)健但缺乏爆發(fā)性。

計算機行業(yè)研發(fā)投入最高，加速AI技術(shù)變革

分行業(yè)看，高研發(fā)行業(yè)多集中于新興科技與高端制造領(lǐng)域，研發(fā)費用率最高的5個行業(yè)分別為SW計算機（9.06%）、SW國防軍工（5.97%）、SW電子（5.56%）、SW機械設(shè)備（5.35%）和SW醫(yī)藥生物（5.02%）。

隨著AI應(yīng)用深度融合，研發(fā)投入是技術(shù)創(chuàng)新與市場競爭的關(guān)鍵，長期看對業(yè)績拉動顯著，但短期可能因市場變化或競爭出現(xiàn)波動。整體來看，高研發(fā)投入帶來的技術(shù)創(chuàng)新拉動營收快速增長，但大多公司仍面臨短期研發(fā)成本投入與長期收益的博弈。

例如2024年研發(fā)投入最高前五大行業(yè)，營業(yè)收入均保持較高增長，尤其是SW電子行業(yè)，營業(yè)收入合計5年增長率高達81.06%，但利潤增長均面臨短期壓力，SW計算機、SW國防軍工、SW電子、SW機械設(shè)備和SW醫(yī)藥生物營業(yè)利潤合計5年增長率分別為-127.07%、-86.73%、-26.55%、-24.55%、-13.5%。

以計算機行業(yè)為例，計算機行業(yè)以超9%的研發(fā)費用率連續(xù)三年居全行業(yè)之首，5年營業(yè)收入增長率達20.7%，但營業(yè)利潤卻呈現(xiàn)-127.07%的顯著下滑，形成"增收不增利"的特殊現(xiàn)象。這一矛盾的核心，在于AI技術(shù)驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)變革中，企業(yè)面臨研發(fā)投入的"結(jié)構(gòu)性膨脹"與商業(yè)變現(xiàn)的"時間差"挑戰(zhàn)。

計算機行業(yè)AI研發(fā)投入的"三高"特征加劇短期成本壓力，即算力軍備競賽催生硬件成本激增、高端人才爭奪推升人力成本、生態(tài)構(gòu)建陷入"長期燒錢"模式。與此同時，收入端卻面臨“量增利薄”的困境，AI終端化和場景應(yīng)用方面仍處于早期。

例如AI芯片硬件成本的飆升侵蝕終端硬件的利潤，AI服務(wù)器龍頭企業(yè)浪潮信息（000977.SZ）2024年營收同比增長74.24%，但其銷售毛利率首次跌破10%，僅為6.85%，較2023年進一步下滑3.19個百分比。主要由于全球芯片短缺使得服務(wù)器核心部件采購成本大幅上漲。同時，國內(nèi)服務(wù)器市場競爭激烈，產(chǎn)品定價受限，面臨成本與售價的雙重擠壓。

AI算力租賃業(yè)務(wù)也陷入"增收不增利"困境，蓮花控股（600186.SH）、奧飛數(shù)據(jù)（300738.SZ）、弘信電子（300657.SZ）等企業(yè)AI算力租賃收入翻倍，但AI芯片成本占比達61%，疊加電價上漲，相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率從2023年的27%腰斬至12%。

在下游應(yīng)用領(lǐng)域，"模型通脹"下付費轉(zhuǎn)化率低迷，AI大模型行業(yè)垂類應(yīng)用仍在探索中，用友網(wǎng)絡(luò)（600588.SH）、太極股份（002368.SZ）、神州信息（000555.SZ）等企業(yè)的行業(yè)AI定制化項目周期普遍延長，導(dǎo)致整體合同負債周轉(zhuǎn)天數(shù)增加。

計算機行業(yè)的短期利潤陣痛，本質(zhì)是AI技術(shù)革命的必要成本，隨著2025年端云協(xié)同生態(tài)成熟、企業(yè)級AI付費習(xí)慣養(yǎng)成，疊加國產(chǎn)算力供應(yīng)鏈完善，行業(yè)毛利率有望回升。短期的研發(fā)"深蹲"，是為了在AI終端化、生態(tài)自主化的產(chǎn)業(yè)變革中贏得長期話語權(quán)。

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