在核心業務連續3年滯漲后，甜牛奶大戶李子園（605337.SH）業績表現也面臨挑戰，近期業績說明會上，李子園公布了一系列轉型計劃，包括進入運動飲料、養生水賽道、奶粉等多個同樣競爭激烈的賽道，也引發了市場關注。
李子園的甜牛奶曾是國內現象級的乳飲料產品之一，2021年李子園順利登陸資本市場。但近兩年來李子園的業績卻陷入滯漲狀態，2024年李子園收入14.2億元，同比增長 0.2%，歸母凈利潤2.2億元，同比減少5.6%，而2022年和2023年，李子園的收入為14億和14.1億元幾乎沒有增長。
李子園業績滯漲背后與其核心業務大單品甜牛奶表現有關。弗若斯特沙利文報告顯示，2024年以甜牛奶飲品銷量計，李子園的市場份額占到含乳飲料市場接近50%。不過從2022年到2024年，李子園含乳飲料業務收入分別為13.6億元、13.8億元和13.5億元，幾乎少有變化。
獨立乳業分析師宋亮告訴第一財經記者，目前各大乳企的含乳飲料品類整體都面臨挑戰，特別是隨著新茶飲、奶茶、咖啡等產品的流行，以及飲品健康化、多元化的新趨勢，都分流了含乳飲料的市場熱度。
值得注意的是，李子園也開啟了一輪業務轉型，來尋找新業務增長點。
近期舉行的業績會上，李子園管理層透露目前經營業績對甜牛奶乳飲料系列依賴較高，若市場因素變化將影響業績。因此2025年計劃將推出營養素水、植物飲料等更多創新產品，同時還將聚焦奶粉及乳制品生產與銷售，向上游產業鏈延伸。
從2024年下半年開始，李子園就推出了蘇打水、植物蛋白飲品等新品，2025年初又推出了包括運動飲料、養生水等產品。不過業績會上李子園管理層并未透露上述業務的數據，僅表示植物蛋白系列飲品與高含量的維生素水系列產品正處于渠道布局階段，初步市場反饋良好。
2025年3月21日，李子園公告稱將投資3.2億元，在寧夏投建日處理1000噸生乳深加工項目，包括全脂脫脂奶粉、濃縮奶、稀奶油、奶酪、奶制品深加工生產線等。
李子園的多元化轉型也引發了外界的關注，當下國內飲料、乳品市場都屬于高度競爭的行業，近兩年行業價格戰不斷，在業內看來，李子園多元化轉型前景難料。
宋亮也表示，單純從奶粉業務看，高附加值產品中全家功能營養奶粉賽道還有可觀的成長空間，但奶粉行業競爭早已進入技術、研發層面的比拼，李子園在相關技術積累、產品研發、渠道運營等方面能否跟上節奏仍待觀望。
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