4月以來，蹭上“寵物經(jīng)濟(jì)”的大千生態(tài)（603955.SH）股價(jià)飆漲124%，此前因步步高入主成為控股股東，股價(jià)曾連續(xù)13日漲停。

4月12日，一則公眾號(hào)粉絲遷移消息讓市場猜想步步高擬將旗下核心寵物資產(chǎn)寵胖胖借殼上市，盡管大千生態(tài)多次回應(yīng)稱并未有收購寵胖胖計(jì)劃，但資本市場仍對(duì)其寵物經(jīng)濟(jì)布局報(bào)有較高期待，大千生態(tài)股價(jià)從17.14元飆升至33.07元，最高漲幅達(dá)93%。

此前一度面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的大千生態(tài)，在步步高系的資本運(yùn)作下股價(jià)飆升，而此次操作的核心人物張?jiān)幢澈笫琴Y本大鱷段永平，張?jiān)磁c段氏家族合作緊密，近幾年在二級(jí)市場頻繁出手，此次入主大千生態(tài)背后，究竟在下一盤怎樣的產(chǎn)業(yè)資本大棋？

步步高入主，新增“寵物經(jīng)濟(jì)”概念股價(jià)起飛

2024年11月4日，步步高集團(tuán)通過子公司蘇州步步高投資以3.68億元收購大千生態(tài)18.09%股權(quán)，成為控股股東，實(shí)際控制人變更為步步高系核心成員張?jiān)础?/p>

這一消息猶如導(dǎo)火索，推動(dòng)大千生態(tài)股價(jià)從11月5日起，在14個(gè)交易日內(nèi)連續(xù)13日漲停，最高觸及36.58元，創(chuàng)7年股價(jià)新高，累計(jì)最高漲幅達(dá)280%，市值從不足15億元飆升至超40億元。

此次收購的特殊背景加劇了市場炒作。大千生態(tài)原主營業(yè)務(wù)為園林工程，2023年?duì)I收不足3億，凈利潤為負(fù)，處于退市邊緣。而蘇州步步高投資作為步步高系核心資本運(yùn)作平臺(tái)，近些年來持續(xù)活躍在人工智能、半導(dǎo)體、寵物經(jīng)濟(jì)等熱門賽道，其入主被市場解讀為核心資產(chǎn)“借殼上市”的前兆。

大千生態(tài)于2025年3月，投資設(shè)立全資子公司江蘇千寵家科技有限公司，由原vivo中國區(qū)總裁丁燚擔(dān)任法人。盡管大千生態(tài)多次稱上述公司設(shè)立并未導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，但二級(jí)市場仍將大千生態(tài)重新定價(jià)為“寵物經(jīng)濟(jì)概念股”，股價(jià)從4月初開啟第二波漲勢。

一則公眾號(hào)粉絲遷移消息成為大千生態(tài)第二波漲勢的關(guān)鍵“導(dǎo)火索”。2025年4月12日，寵胖胖公眾號(hào)粉絲轉(zhuǎn)移至江蘇千寵家科技有限公司，據(jù)悉，寵胖胖科技的創(chuàng)設(shè)資金和天使輪融資，來自自然人張?jiān)纯刂频亩鄠€(gè)“步步高系”投資平臺(tái)，其中一個(gè)主要的平臺(tái)實(shí)體就是蘇州步步高投資。

上述消息后的第一個(gè)交易日即4月14日，大千生態(tài)大漲超5%，4月15日漲停，隨后股價(jià)一路上漲至年內(nèi)高點(diǎn)33.07元，逼近上一波漲勢高點(diǎn)。

操盤此次資本運(yùn)作的張?jiān)聪挡讲礁邉?chuàng)始人、資本大鱷段永平的重要關(guān)聯(lián)方，張?jiān)磁c段氏家族合作緊密，近幾年在二級(jí)市場頻頻出手。根據(jù)公告，2023年6月，張?jiān)绰?lián)合段力平等一致行動(dòng)人成為光一科技（300356.SZ，已退市）最大股東；2024年11月，張?jiān)闯蔀榇笄鷳B(tài)實(shí)控人；2025年3月，張?jiān)闯蔀槔垂煞荩?02501.SZ）實(shí)控人。張?jiān)吹纳鲜雎臍v背景也讓投資人對(duì)大千生態(tài)的一舉一動(dòng)格外關(guān)注。

通過子公司注入核心資源，擬下一盤“寵物經(jīng)濟(jì)”大棋

值得注意的是，盡管江蘇千寵承接步步高系孵化的寵物綜合服務(wù)品牌“寵胖胖”的線上公眾號(hào)資源，但大千生態(tài)卻否認(rèn)有收購寵胖胖科技的安排。

面對(duì)持續(xù)的股價(jià)異動(dòng)，大千生態(tài)于4月22日公告，截至目前，公司及江蘇千寵家科技有限公司沒有收購杭州寵胖胖科技有限公司的安排。

有投資人猜測，上述操作可能是公司想在不引起市場過多關(guān)注的情況下，先完成全國布局，再進(jìn)一步整合業(yè)務(wù)。其次，步步高系旗下涉及多家寵物相關(guān)業(yè)務(wù)公司，可能存在“同業(yè)競爭”問題，按照監(jiān)管要求，需要提前消除。

有券商保代對(duì)記者表示，也有可能是為了與公司原有業(yè)務(wù)劃分清楚，增加上市公司相關(guān)營收后，待修改主營業(yè)務(wù)后，再將相關(guān)核心資產(chǎn)注入上市公司，減少政策障礙。

根據(jù)公開資料，寵胖胖是步步高系布局寵物經(jīng)濟(jì)的重要抓手，在2022年完成A輪融資后，估值超10億。線上以寵胖胖APP為主，以寵物服務(wù)為基礎(chǔ)，將資源與信息整合搭建社交生態(tài)。線下依托寵胖胖APP線上流量，以及各地城市運(yùn)營的基礎(chǔ)上，2022年11月，推出“寵奇妙”線下醫(yī)療連鎖服務(wù)機(jī)構(gòu)。

然而“寵奇妙”發(fā)展不達(dá)預(yù)期，其公眾號(hào)在2023年8月就開始停更，線下拓店也陷入停滯。但步步高并未放棄對(duì)寵物賽道的線下布局，2024年蘇州步步高投資聯(lián)合寵胖胖科技對(duì)高端寵物綜合服務(wù)連鎖企業(yè)超級(jí)鳥局進(jìn)行投資，金額達(dá)數(shù)千萬。超級(jí)鳥局作為近幾年線下購物中心寵物業(yè)態(tài)的典型代表，已在武漢、上海、南京、福州、深圳等市場落地旗艦店。

步步高在寵物經(jīng)濟(jì)的布局瞄準(zhǔn)了綜合寵物中心，依托寵胖胖APP線上平臺(tái)，大力發(fā)展線下，擬將寵胖胖打造成包括寵物醫(yī)療、娛樂、食品、用品等全方位服務(wù)的寵物綜合中心，寵胖胖超級(jí)MALL線下店已在南京、上海、杭州等9個(gè)城市落地。

而入主大千生態(tài)，就是利用上市公司通暢的融資渠道，為后續(xù)線下拓店提供資金支持。根據(jù)天眼查信息，截至發(fā)稿，千寵家科技已在全國各地集中成立了近30家子公司，這些子公司的名稱中均帶有“寵”、“寵物”等字樣。

4月16日，大千生態(tài)股東大會(huì)通過了一則關(guān)于2025年度申請(qǐng)授信、貸款額度的議案，大千生態(tài)及控股子公司2025年度擬向銀行申請(qǐng)總額不超過人民幣20億元、為期一年的綜合授信額度。

盡管大千生態(tài)否認(rèn)有收購寵胖胖的計(jì)劃，但資本市場仍對(duì)其布局寵物經(jīng)濟(jì)賽道報(bào)有較高期待，截至5月15日收盤，10日主力資金凈流入4.6億，股價(jià)報(bào)收31.86元，總市值超40億。

但需要注意的是，目前大千生態(tài)寵物業(yè)務(wù)布局尚處于起步階段，對(duì)上市公司的業(yè)績貢獻(xiàn)仍未體現(xiàn)，但大千生態(tài)的估值按照寵物經(jīng)濟(jì)賽道來看已明顯高估，目前大千生態(tài)PE高達(dá)148倍，而寵物經(jīng)濟(jì)頭部上市公司乖寶寵物（301498.SZ）也僅為72倍。

未來，大千生態(tài)能否在寵物經(jīng)濟(jì)線下賽道建立壁壘，能否平衡擴(kuò)張速度與盈利質(zhì)量，將決定大千生態(tài)最終是“寵物界山姆”還是“資本游戲的犧牲品”。

AD：

鄭重聲明：本文版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標(biāo)記有誤，請(qǐng)第一時(shí)間聯(lián)系我們修改或刪除，多謝。