在美股逐步收復(fù)美國(guó)總統(tǒng)特朗普關(guān)稅計(jì)劃恐慌所引發(fā)的失地之際，穆迪下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)成為了又一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金再次入場(chǎng)做空，杠桿率刷新歷史紀(jì)錄。然而華爾街不乏樂(lè)觀的聲音，包括貝萊德、摩根士丹利本周都發(fā)表了立場(chǎng)積極的研報(bào)，多空勢(shì)力激蕩，開(kāi)啟一輪新較量。

對(duì)沖基金瞄準(zhǔn)金融生物科技

高盛本周發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，由于股票空頭頭寸的大幅上升，推動(dòng)對(duì)沖基金總杠桿率創(chuàng)下歷史新高。

總體而言，對(duì)沖基金對(duì)交易所交易基金ETF的空頭敞口已經(jīng)升至2180億美元，刷新了高盛Prime Services 10多年來(lái)ETF賣(mài)空月度增長(zhǎng)紀(jì)錄。與此同時(shí)，股票做空頭寸也達(dá)到9480億美元。

自2021年以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)相關(guān)資產(chǎn)空頭比例中位數(shù)首次高于長(zhǎng)期歷史平均水平。現(xiàn)在已經(jīng)占市場(chǎng)流通量的2.3%，而2024年底為1.8%。

華爾街巨頭匯總的最新對(duì)沖基金趨勢(shì)監(jiān)測(cè)顯示，在金融和生物科技行業(yè)資產(chǎn)做空頭寸急劇增加，推高了總杠桿率。標(biāo)普區(qū)域銀行ETF空頭持倉(cāng)量（short interest）在2月14日至4月30日期間飆升了50%，而標(biāo)普生物科技ETF同期空頭頭寸飆升了27個(gè)百分點(diǎn)，在所有板塊中位居前二。

為了應(yīng)對(duì)突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)沖基金特別重視流動(dòng)性。從整體持倉(cāng)看，亞馬遜、Meta、谷歌母公司Alphabet、微軟和英偉達(dá)被作為對(duì)沖基金前五大多頭選擇。人工智能股票的吸引力保持不變，12%的對(duì)沖基金仍擁有該領(lǐng)域的股票，并受益于行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于標(biāo)普500指數(shù)。與此同時(shí)，周期性股票相對(duì)于防御性股票的權(quán)重達(dá)到了十年來(lái)的最高水平。

貝萊德大摩看好美元資產(chǎn)

在外界擔(dān)心美國(guó)信用評(píng)級(jí)下調(diào)將沖擊美國(guó)市場(chǎng)之時(shí)，貝萊德投資研究所所長(zhǎng)博伊文（Jean Boivin）本周發(fā)布報(bào)告表示，降級(jí)只是加強(qiáng)了美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性的挑戰(zhàn)，但不會(huì)改變?cè)摴镜暮诵呐渲貌呗浴?“我們?nèi)匀徽J(rèn)為美國(guó)資產(chǎn)是投資組合的核心。”

貝萊德繼續(xù)青睞美國(guó)資產(chǎn)的關(guān)鍵原因在于全球資本體系的構(gòu)成和美國(guó)公司的持久主導(dǎo)地位，特別是在技術(shù)和人工智能領(lǐng)域。博伊文稱(chēng)，像人工智能這樣的重大結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變正在推動(dòng)與工業(yè)革命相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

全球最大資管巨頭承認(rèn)，投資者對(duì)通脹和財(cái)政赤字?jǐn)U大的擔(dān)憂(yōu)日益加劇。該公司表示，盡管風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，但長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債將繼續(xù)提供相對(duì)較低的期限溢價(jià)——投資者持有長(zhǎng)期債務(wù)所需的額外收益。“我們長(zhǎng)期以來(lái)一直認(rèn)為，鑒于持續(xù)的巨額財(cái)政赤字、粘性通脹和債券波動(dòng)，投資者會(huì)希望獲得更多的定期溢價(jià)。”博伊文強(qiáng)調(diào)，過(guò)去美元疲軟、期限溢價(jià)上升和政策不確定性的情況在歷史上并沒(méi)有導(dǎo)致美國(guó)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性退出，今天的動(dòng)態(tài)仍然相似。

摩根士丹利也建議投資者轉(zhuǎn)向增持美國(guó)股票和債券。大摩明星策略師威爾遜（Mike Wilson）為首的團(tuán)隊(duì)發(fā)文表示：“標(biāo)普500指數(shù)牛市預(yù)測(cè)顯示，到2026年6月，漲幅將達(dá)到21%，達(dá)到7200點(diǎn)。

摩根士丹利在解釋看好的原因時(shí)寫(xiě)道：“在過(guò)去的三年里，我們已經(jīng)經(jīng)歷了股市收益的滾動(dòng)衰退。這使得壓力變得不那么沉重，并為在我們的預(yù)測(cè)期內(nèi)每股收益EPS復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)。2026年美聯(lián)儲(chǔ)降息、美元疲軟以及更廣泛地實(shí)現(xiàn)人工智能驅(qū)動(dòng)的效率提升，應(yīng)有助于盈利路徑。”

報(bào)告認(rèn)為，股市最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。“從我們的角度來(lái)看，最初對(duì)等關(guān)稅水平如此之高，導(dǎo)致了只能被稱(chēng)為投降式的價(jià)格行動(dòng)。因此，我們認(rèn)為價(jià)格低點(diǎn)是在假設(shè)我們沒(méi)有經(jīng)歷深度衰退的情況下。”在接下來(lái)的6到12個(gè)月里，股市將受益于更寬松的政策議程，包括鼓勵(lì)基礎(chǔ)設(shè)施投資、減稅、放松管制和降息。

至于短期內(nèi)股市的主要風(fēng)險(xiǎn)，摩根士丹利提及10年期美債收益率。他們預(yù)計(jì)，到今年最后一個(gè)季度，市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)2026年美聯(lián)儲(chǔ)的更多降息進(jìn)行定價(jià)，收益率將在明年第二季度降至3.45%。威爾遜及其團(tuán)隊(duì)表示，短期內(nèi)長(zhǎng)期債券收益率的提高將暫時(shí)“限制”股票市盈率 ，標(biāo)普500指數(shù)將在2025年上半年運(yùn)行在5500點(diǎn)-6100點(diǎn)區(qū)間內(nèi)，然后再恢復(fù)向6500點(diǎn)的目標(biāo)價(jià)格邁進(jìn)，這一目標(biāo)更有可能在2026年中期實(shí)現(xiàn)。

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