近日，全球醫(yī)療器械巨頭美敦力和制藥巨頭三星生物都宣布了新一輪的拆分計劃，旨在聚焦高增長領(lǐng)域，并期待獲得資本市場的更多認(rèn)可。
當(dāng)?shù)貢r間5月21日，美敦力宣布將拆分糖尿病業(yè)務(wù)部門，并成立獨立公司。5月22日美股收盤，美敦力股價下跌超過4%。
當(dāng)?shù)貢r間5月22日，三星生物宣布將拆分生物類似藥業(yè)務(wù)，并成立新的控股公司。
就在兩周前，另一家醫(yī)療器械公司麥克森（McKesson）也宣布，計劃將醫(yī)療外科業(yè)務(wù)部門拆分為一家獨立公司。
美敦力CEO杰夫·馬薩（Jeff Martha）5月22日接受采訪時向投資者強(qiáng)調(diào)：“很多企業(yè)拆分‘問題’部門，我們拆分的是一個具有吸引力的業(yè)務(wù)部門。”
美敦力是全球最大的胰島素泵生產(chǎn)商，截至2022年，美敦力的胰島素泵占據(jù)全球約70%的市場份額。
馬薩表示，糖尿病業(yè)務(wù)目前狀況良好，連續(xù)六個季度保持兩位數(shù)增長，產(chǎn)品線也非常強(qiáng)勁。針對拆分的原因，他解釋稱：“隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，我們需要繼續(xù)投資，并更加專注。”
公開數(shù)據(jù)顯示，美敦力的糖尿病業(yè)務(wù)在全球擁有8000多名員工，業(yè)務(wù)遍及全球。2025財年，美敦力糖尿病業(yè)務(wù)占美敦力總收入的8%，占美敦力部門營業(yè)利潤的4%。
拆分后，美敦力糖尿病業(yè)務(wù)將作為獨立公司上市。美敦力預(yù)計，糖尿病業(yè)務(wù)的剝離將立即帶來盈利并提高整體利潤率。
“拆分對于美敦力而言這是一種雙贏策略，未來，美敦力將會進(jìn)一步聚焦高增長業(yè)務(wù)，并能更好地投入創(chuàng)新，例如手術(shù)機(jī)器人等。”馬薩表示，對于醫(yī)療行業(yè)而言，創(chuàng)新是不可缺少的。
“例如現(xiàn)在AI技術(shù)已經(jīng)大量應(yīng)用于醫(yī)療領(lǐng)域，能讓我們提供精準(zhǔn)服務(wù)，很多手術(shù)能夠在AI的引導(dǎo)下開展，而這些都需要持續(xù)投入。”馬薩說。
三星生物也試圖通過拆分生物類似藥業(yè)務(wù)，將資源集中于技術(shù)壁壘更高、利潤率更穩(wěn)定的合同制造業(yè)務(wù)（CDMO）領(lǐng)域。生物仿制藥業(yè)務(wù)一方面研發(fā)周期長，另一方面也面臨越來越激烈的市場競爭，并可能拖累三星生物的整體估值。
三星生物的CDMO部門為百時美施貴寶、禮來、Moderna等全球制藥巨頭生產(chǎn)藥物和疫苗。到2024年，該部門貢獻(xiàn)了公司整體營收的約75%。過去一年，三星生物股價實現(xiàn)超過40%的增長，截至目前，市值已接近80萬億韓元（約合568億美元），成為韓國市值第三大的公司。
將生物類似藥業(yè)務(wù)拆分的另一個重要原因是規(guī)避潛在的利益沖突。隨著三星CDMO業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張，涉及大量藥物的核心技術(shù)和商業(yè)信息，例如新藥配方、生產(chǎn)工藝、上市計劃等。客戶擔(dān)心三星生物利用這些信息生產(chǎn)仿制藥。
三星生物也在相關(guān)文件中指出，盡管公司已建立“嚴(yán)格的防火墻”，但仍有客戶表達(dá)了對利益沖突的擔(dān)憂。分拆將有助于“徹底消除”這些擔(dān)憂。
還有一些醫(yī)療公司的拆分是迫于投資者的壓力。今年早些時候，醫(yī)療巨頭碧迪醫(yī)療也宣布將包括生物科學(xué)和體外診斷業(yè)務(wù)在內(nèi)的生命科學(xué)部門進(jìn)行拆分。這也是該公司在2022年剝離糖尿病部門Embecta之后的又一次重大拆分，目的是進(jìn)一步增強(qiáng)戰(zhàn)略聚焦，提升市場估值。
財報顯示，疫情后碧迪醫(yī)療生命科學(xué)部門業(yè)績的顯著下滑。據(jù)悉，最新的拆分由激進(jìn)投資者、對沖基金Starboard Value推動。這類投資者往往追求短期高額回報，并積極參與公司決策過程。美國銀行的分析師估計，碧迪醫(yī)療拆分生命科學(xué)部門后的估值可能增加高達(dá)30%。
一位投資人告訴第一財經(jīng)記者，激進(jìn)投資者致力于推動企業(yè)的變革。“他們通過推動企業(yè)將閑置資金投入到有前景的研發(fā)項目中，或者出售虧損業(yè)務(wù)并將資源集中到核心業(yè)務(wù)等方式，賺取高額回報。”
上述投資人認(rèn)為，從積極的一面來看，激進(jìn)投資者就像是“鯰魚”，激發(fā)企業(yè)的活力；而從消極的一面來看，這些投資人也可能會給企業(yè)帶來混亂，成為企業(yè)管理的“掠奪者”。
近年來，由激進(jìn)投資者主導(dǎo)的拆分日益頻繁，涉及多家醫(yī)療巨頭公司，其中最著名的案例包括因美納（Illumina）拆分癌癥早篩公司Grail。這些激進(jìn)投資者也參與了施樂輝、美敦力、費森尤斯醫(yī)療等醫(yī)療器械企業(yè)的多起并購及管理層重組。
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