為了助力萬達“上岸”，王健林再次“斷臂求生”。

5月26日消息，大連萬達商管旗下48家公司的股權，將被太盟牽頭的“財團”收購，接盤方還包括高和豐德、騰訊控股、陽光人壽保險等，將通過收購持有目標公司100%股權。

這將是近兩年以來，王健林出售萬達廣場動作最大的一次。據不完全統計，2023年至2024年間，王健林陸續出售了超30座萬達廣場，2025年以來也有7座萬達廣場被出售。

引入太盟等戰投、出讓輕資產平臺股權后，萬達為何仍停不下“賣資產”的步伐？有市場分析指出，雖然萬達引入了戰投進行重組，但實際進展沒有想象中快，新平臺的注資進展也不明確，從資產負債表看，萬達商管的債務壓力依然不容忽視。

大手筆“割肉”

萬達又一筆大交易誕生了。

國家市場監管總局信息顯示，太盟珠海、高和豐德、騰訊控股、京東潘達與陽光人壽，將直接或通過其各自關聯方，共同設立合營企業，收購大連萬達商管48家目標公司的100%股權。

交易前，大連萬達直接或間接持有目標公司100%股權。本次交易后，太盟珠海、高和豐德、騰訊控股、京東潘達與陽光人壽將共同控制合營企業，合營企業將持有目標公司100%股權。

本次被收購的48家目標公司，分別位于北京、上海、廣州、成都、杭州、南京、武漢等一二線城市，以及榆林、樂山、泉州、上饒等三四線城市，包括共計39個城市的48座萬達廣場。

近兩年以來，萬達為了緩解資金壓力，一直在出售旗下的重資產項目，此前已出售萬達廣場近40座。此次再打包出讓48座萬達廣場，一舉超過了之前“零售”的資產總和。有市場消息稱，該交易總規模或達500億元，對此萬達方面暫無回應。

目前，國家市場監管總局信息顯示，該筆股權收購交易已被無條件批準。

細看本次交易的收購方，太盟珠海成立于2020年4月20日，主要從事投資業務，最終控制人為PAG Capital Limited。太盟投資集團是萬達的“老朋友”，2024年時曾牽頭中東資本，向大連新達盟商投資約600億元，以助力萬達渡過對賭危機。

高和豐德成立于2019年，背后的高和資本集團，主要在中國境內商業不動產和消費類基礎設施領域，從事私募股權基金及私募不動產基金投資并購、資產證券化、產業創新投資等業務。

京東潘達成立于2025年，主要從事投資控股業務，最終控制人為京東集團。加上京東，本次參與收購的騰訊控股、陽光人壽保險，皆是與萬達有過交易歷史的“老朋友圈”成員。

比如，2018年騰訊、京東等曾與大連萬達集團簽署投資協議，其中騰訊控股投資100億元，持股比例為4.12%；京東投資50億元，持股比例為2.06%。陽光人壽保險則在萬達本輪資產“出售潮”中頻頻出手，此前已經入手了至少6家萬達廣場。

業內認為，如果上述交易能順利進行，將對緩解萬達的流動性有一定幫助。

據一位萬達廣場的管理者表示，萬達廣場的買家有不少險資機構，萬達通過剝離成熟物業，能快速補充現金流，但核心資產流失可能會影響長期收益能力。萬達過去依賴“自持物業 租金”的重資產運營，雖能沉淀優質資產，但也會抬高杠桿，輕資產轉型是必然選擇。

“當前，電商沖擊及消費習慣改變，導致商業綜合體空置率上升，租金回報率下滑，傳統零售、餐飲業態收益縮水，行業整體進入調整期，也會促使萬達進行一定轉型。”該人士表示。

值得注意的是，今年以來，除了大手筆出售萬達廣場，萬達還出讓了酒店管理公司的股權。

4月17日，同程旅行發布公告稱，已與萬達酒店發展就收購“萬達酒店管理公司”100%股權達成協議，交易對價約為24.9億元，萬達酒店管理公司為萬達酒店發展旗下的輕資產板塊。

對此萬達回應稱，交易帶來的資金有助于萬達集團去杠桿、減負債，優化資產負債結構。近年來，萬達通過出售萬達廣場資產、推進珠海商管重組等措施，改善資產負債結構。

“上岸”路仍漫長

為了讓萬達回到安全區間，王健林已經讓出了很多。

2024年，為解決上市受阻的對賭危機，太盟投資集團、中信資本、阿布扎比投資局等簽署投資協議，后者聯合向“大連新達盟”投資約600億元。當年9月2日，大連新達盟發生工商信息變更，公司注冊資本由162.10億元增至405.17億元。

而萬達為此付出的代價是，萬達商管對珠海萬達商管的持股比例，從70.15%降至40%。與此同時，新股東通過董事會席位參與決策，太盟投資集團、中信資本等均派駐了代表。

前述萬達廣場管理者表示，萬達引入新戰投后，盡管持股比例下降，但仍主導日常運營，新股東側重財務與戰略監督。同時，中東資本偏好長期穩健收益，這促使萬達調整擴張策略，進一步聚焦輕資產管理，推動旗下商業廣場的運營權整合，減少重資產投入。

萬達這兩年的動作也顯示出，這家公司正加速脫手重資產“包袱”，轉向輕資產管理賽道。

不過，萬達要想解開當前的債務局面，或許并非出售幾個萬達廣場那么簡單。

在萬達謀求上市的這幾年間，曾有數輪戰投進入公司的不同主體。比如，2018年騰訊、蘇寧、京東、融創等這批340億規模的投資方，屬于大連萬達商管的戰略投資者；2021年太盟投資、騰訊、鄭裕彤家族等380億規模的投資方，面向的是子公司珠海萬達商管。

因珠海萬達商管未如期上市，為解決戰投資金的到期贖回問題，于是出現了2024年太盟聯合中東資本投資萬達一事，此番雙方未設立對賭條款，也沒有明確約定上市時間。不過，這筆高達600億元的重組投資，資金實際注入情況如何一直未明確。

克而瑞地產還表示，太盟投資入局主要解決是2021年的對賭危機，而大連萬達商管2018年與騰訊、蘇寧、京東、融創是否也簽有對賭協議、是否需向投資者支付回購款？由于涉及大連萬達商管的股東，在債券年報中難以查到后續進展。

去年，融創曾向中國國際經濟貿易仲裁委員會提起仲裁，要求萬達集團和萬達商管支付股份回購款，而萬達內部人士則稱，融創并無要求萬達回購股份的相關合同依據。蘇寧、永輝也先后向萬達提起仲裁，要求其支付股權轉讓款共約86.79億。

受包括上述仲裁在內的糾紛影響，萬達頻繁出現股權被凍結的消息。

近期，大連萬達集團股份有限公司新增多項股權凍結信息，該公司所持弘毅貳零壹伍（深圳）股權投資基金中心（有限合伙）5億股權、所持北京萬達文化產業集團有限公司80億股權、大連萬達商業管理集團股份有限公司19.79億股權等均被凍結。

克而瑞表示，近年來萬達不斷拋售資產，但從財報中看，實際增量資金不多。2024年上半年，萬達處置子公司及其他營業單位收到的現金凈額為32.6億元，處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額為0.75億。“一種可能是，處置的資產，資金還未到賬，仍停留在其他應收賬款；另一種可能是，資產出售是抵債，并不產生現金流。”

截至2024年三季末，萬達商管賬面貨幣資金約151.15億元，公司短期借款約38.89億元，一年內到期的非流動負債約400.84億元。前三季度，經營活動產生的現金流量凈額為164.46億元，投資活動產生的現金流量凈額為-139.03億元，籌資活動產生的現金流量凈額為-11.6億元。

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