樂歌股份，曾因大V“何同學(xué)”帶火其電動升降桌而備受外界關(guān)注。
近日，這家“中國人體工學(xué)第一股”發(fā)布季度報(bào)，其營業(yè)收入為15.44億元，同比增長37.69%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤為5176.63萬元，同比減少35.17%。并且，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為2579.82萬元，同比減少37.52%。
在行業(yè)專家看來，樂歌如今“規(guī)模擴(kuò)張”與“盈利承壓”出現(xiàn)失衡，隨著新會計(jì)租賃準(zhǔn)則的實(shí)施，進(jìn)一步加劇了樂歌的財(cái)務(wù)壓力。本文將從以下幾點(diǎn)展示樂歌出現(xiàn)的相關(guān)問題：
第一，“人體工學(xué)第一股”樂歌近期開啟裁員，裁員規(guī)模在兩百人以上。裁員主要針對兩類人，一是試用期員工，二是高薪員工。
第二，樂歌公司2024年凈利潤同比下降46.99%，公司重點(diǎn)海外倉業(yè)務(wù)進(jìn)展嚴(yán)重放緩，但董事長項(xiàng)樂宏薪資增長98.17%，副董事長姜藝薪資增長90.34%，兩人系夫妻關(guān)系。
第三，員工爆料，樂歌加班嚴(yán)重，離職率高。曾宣傳的免費(fèi)一日三餐及下午茶已被取消，加班費(fèi)也即將取消。
第四，樂歌董事長項(xiàng)樂宏運(yùn)營抖音個人IP粉絲量已破300萬，但股民們認(rèn)為其“不務(wù)正業(yè)”，并直言“泡抖音研究宏觀經(jīng)濟(jì)，一個老總不是應(yīng)該全身心搞研發(fā)和產(chǎn)品嗎？”
裁員被指不厚道，員工稱福利“縮水”
今年4月以來，不少樂歌員工被裁。多名被裁員工向《BUG》欄目指出，如今裁員仍在分批次進(jìn)行中，此次裁員既包含許多即將滿六個月的試用期員工，也包括不少老員工。有員工表示，樂歌裁員并沒有提前30天通知，并且不按規(guī)定賠償，大家認(rèn)為這違反了勞動法，已有被裁員工申請勞動仲裁。
員工奇才（化名）向《BUG》欄目透露，自己2023年4月入職，至被裁時已工作近兩年。公司以他違反員工手冊中“三個月內(nèi)遲到早退8次以上”的規(guī)定為由將其辭退，且不給予賠償。但該員工表示，公司本規(guī)定每月允許員工遲到3次，他實(shí)際遲到次數(shù)也未達(dá)到辭退標(biāo)準(zhǔn)，他認(rèn)為僅依此規(guī)定被辭退不合理。
對于裁員人數(shù)，奇才表示，目前已經(jīng)裁掉的有兩三百人，主要針對兩類人，一是試用期員工，二是高薪員工。
另一位被裁員工項(xiàng)羽（化名）表示，樂歌裁員無疑是在降本增效。公司此前招聘時和對外宣傳中提到的員工福利正在不斷縮減，包括免費(fèi)的一日三餐被改成早午餐收費(fèi)并且取消晚餐，免費(fèi)下午茶也沒有了。
此外，還有諸如取消加班費(fèi)，取消停車費(fèi)補(bǔ)貼，在辦公用地緊張時退租寫字樓等措施，以此降低成本。“我們部門就有這種情況發(fā)生，四五個應(yīng)屆畢業(yè)生，去年冬天進(jìn)來的，因?yàn)樗D(zhuǎn)正試用期是半年，剛好現(xiàn)在要轉(zhuǎn)正，但基本上都被裁了。”
圖片來自被采訪員工
項(xiàng)羽還提到，自己在樂歌工作一年，公司內(nèi)存在著嚴(yán)重的內(nèi)卷情況，加班現(xiàn)象普遍，部分項(xiàng)目組員工甚至需加班到凌晨四五點(diǎn)，但加班費(fèi)卻極低，每晚僅30元。
對于公司是否開啟了大范圍裁員，以及裁員過程中是否按照勞動法相關(guān)規(guī)定履行賠償?shù)认嚓P(guān)問題，《BUG》欄目致電樂歌官方，相關(guān)人員僅表示“這個我們?nèi)耸虏块T會統(tǒng)一處理”便匆匆掛掉電話，截至發(fā)稿，官方暫無其他相關(guān)回應(yīng)。
值得一提的是，作為樂歌股份董事長，其在抖音上也作為企業(yè)家IP“風(fēng)頭正盛”，項(xiàng)樂宏個人抖音賬號上不僅發(fā)布各種教創(chuàng)業(yè)者如何經(jīng)營企業(yè)的相關(guān)內(nèi)容，還進(jìn)行跨境電商領(lǐng)域的行業(yè)分析和解讀。
而在這種個人IP背后，實(shí)際上也存在商業(yè)方面的考量，項(xiàng)樂宏的個人簡介中就提到“海外倉入駐請聯(lián)系”，這實(shí)際上就是在為樂歌的海外倉業(yè)務(wù)進(jìn)行宣傳。
但不難發(fā)現(xiàn)，公眾對其態(tài)度呈現(xiàn)兩極分化，不少評論留言都與“股價(jià)下跌”“被坑”等相關(guān)，更有用戶指出“泡抖音研究宏觀經(jīng)濟(jì)，一個老總不是應(yīng)該全身心搞研發(fā)和產(chǎn)品嗎？”
利潤大幅下跌，董事長薪酬卻翻倍
樂歌股份的主營業(yè)務(wù)包括智能家居和海外倉兩大板塊。近幾年，樂歌股份明顯加大了對于海外倉的投入。
2025年第一季度財(cái)報(bào)顯示，其營業(yè)收入為15.44億元，較上年同期的11.22億元增長37.69%。但歸屬于上市公司股東的凈利潤為5176.63萬元，較上年同期的7985.10萬元減少35.17%。并且，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為2579.82萬元，相比上年同期的4129.09萬元，減少37.52% 。
值得一提的是，樂歌年報(bào)中指出，2024年公司毛利率為29.15%，同比下降7.38個百分點(diǎn)；凈利率為5.92%，較上年同期下降10.32百分點(diǎn)。同時，盡管海外倉業(yè)務(wù)占比越來越大，但其毛利率為10.37%，遠(yuǎn)比不上其智能家居產(chǎn)品43.16%的毛利率，這些內(nèi)容在第一季度財(cái)報(bào)中未被提及。
對于年報(bào)中的虧損，樂歌官方解釋為，2024年，海外倉運(yùn)營面積同比大幅增加，受新會計(jì)租賃準(zhǔn)則租金前置影響，以及新倉貨架安裝過程較長，庫容需要逐步釋放和爬坡，且在探索新模式、新業(yè)務(wù)，新產(chǎn)品研發(fā)投入大幅增加，研發(fā)、營銷、IT人員增加較多，使得成本上升。加上海運(yùn)費(fèi)整體處于高位，增加了跨境電商業(yè)務(wù)的成本，影響了利潤。
盡管樂歌如今海外倉項(xiàng)目占比越來越大，但這一重資產(chǎn)行業(yè)投資回報(bào)周期更長，外部風(fēng)險(xiǎn)更大，這些都給樂歌股份帶來了不小的經(jīng)濟(jì)壓力。
例如，樂歌在年報(bào)中曾指出，美國佐治亞州Ellabell海外倉項(xiàng)目因項(xiàng)目建設(shè)規(guī)劃及審批流程溝通推進(jìn)耗時較長，影響了項(xiàng)目整體招投標(biāo)建設(shè)進(jìn)度，因此其建設(shè)期由 18 個月延長至 30 個月。
要知道，去年11月下旬，該項(xiàng)目破土動工，預(yù)計(jì)總投資金額高達(dá)7800萬美元（折合約6.5億元人民幣），項(xiàng)目規(guī)劃占地面積約100萬平方英尺，如今大幅推遲進(jìn)度，可能將會對未來盈利造成影響。
即便在凈利潤大幅下跌和海外倉業(yè)務(wù)受阻的情況下，樂歌高管的薪酬卻再創(chuàng)新高。董事長項(xiàng)樂宏2023年從公司獲得的稅前報(bào)酬總額為145.85萬元，到2024年增長到了289.04萬元，同比增長98.17%，副董事長姜藝2023年薪酬為98.13萬元，到2024年增長到了186.78萬元，同比增長90.34%。
此外，《BUG》欄目還發(fā)現(xiàn)，在所有高管層中，項(xiàng)樂宏和姜藝二人薪酬上漲幅度為最高。
截至發(fā)稿，樂歌股價(jià)收盤價(jià)為15.27元，相較于近一年最高點(diǎn)20.1元已下跌24%，而距離其歷史最高點(diǎn)44.8元已下跌65.9%。
專家：“押寶”海外市場隱患大
上海夏至良時咨詢管理公司高級研究員、大消費(fèi)行業(yè)分析師楊懷玉向《BUG》欄目表示，樂歌股份當(dāng)前的核心矛盾在于“規(guī)模擴(kuò)張”與“盈利承壓”的短期失衡。其公司戰(zhàn)略重心向重資產(chǎn)的海外倉傾斜，但該業(yè)務(wù)毛利率僅10.4%，遠(yuǎn)低于智能家居業(yè)務(wù)的43%，疊加傳統(tǒng)產(chǎn)品增速放緩，雙輪驅(qū)動模式尚未形成有效協(xié)同。
在他看來，伴隨海外市場波動與內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)，可能進(jìn)一步放大其業(yè)績壓力。樂歌未來的關(guān)鍵在于提升海外倉運(yùn)營效率，并通過智能家居業(yè)務(wù)創(chuàng)新與海外倉服務(wù)協(xié)同。若短期內(nèi)無法改善現(xiàn)金流與庫容利用率，外部環(huán)境波動或?qū)⒊掷m(xù)擠壓盈利空間。
盤古智庫高級研究員江瀚指出，從樂歌股份的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了同比增長，這表明公司在市場拓展方面取得了顯著成效，尤其是其“左手產(chǎn)品右手海外倉”的商業(yè)模式在一定程度上得到了市場的認(rèn)可。
然而，凈利潤和扣非凈利潤的同比下降，則揭示了公司在成本控制和盈利能力方面面臨的挑戰(zhàn)。官方解釋中提到的海外倉運(yùn)營面積增加、新會計(jì)租賃準(zhǔn)則影響、新倉貨架安裝周期長、庫容釋放和爬坡、新業(yè)務(wù)探索、研發(fā)投入增加以及海運(yùn)費(fèi)高位等因素，都是導(dǎo)致成本上升、利潤下滑的重要原因。
江瀚進(jìn)一步指出，樂歌股份作為一家深度參與跨境電商的企業(yè)，其業(yè)務(wù)受到海外市場波動的直接影響。海外倉的運(yùn)營不僅涉及倉儲成本，還與當(dāng)?shù)氐淖饨稹⑷肆Α⑽锪鞯瘸杀久芮邢嚓P(guān)。
當(dāng)海外市場出現(xiàn)波動時，如租金上漲、物流受阻、消費(fèi)需求變化等，都會直接反映到樂歌股份的成本和利潤上。特別是新會計(jì)租賃準(zhǔn)則的實(shí)施，使得租金前置，進(jìn)一步加劇了公司的短期財(cái)務(wù)壓力。
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