在監(jiān)管強化和市場波動加大等背景下，公募基金代銷也在發(fā)生積極變化。作為投資者購買基金產(chǎn)品的重要參考指標，銀行對代銷公募基金的風險評級逐步從事前為主向“事前 事后”并重轉變。

近期，農(nóng)業(yè)銀行在官網(wǎng)發(fā)布公告稱，該行將持續(xù)開展公募基金產(chǎn)品風險等級動態(tài)評估工作，評價范圍是所有代銷公募基金產(chǎn)品，引起業(yè)內(nèi)關注。在此之前，已有多家銀行對自家代銷公募基金產(chǎn)品的風險評級進行動態(tài)上調。

受訪人士認為，相比事前風險評級，多數(shù)基金代銷機構過去對事后風險評級的重視程度有限，近年來這一局面正在逐步扭轉。這一方面是強監(jiān)管背景下代銷機構的例行工作，另一方面也是提示市場風險的信號。有業(yè)內(nèi)人士表示，在代銷業(yè)務承壓背景下，銀行提高業(yè)務水準、重振投資者信心也變得更為迫切。

有公募行業(yè)人士對第一財經(jīng)表示，落實公募基金由“重規(guī)模”向“重回報”轉變的監(jiān)管要求，代銷渠道是重要一環(huán)。產(chǎn)品風險評級作為一道投資門檻，設置規(guī)范能夠更好地起到保護投資者的作用，也有利于營造公募基金與代銷機構之間的健康合作生態(tài)。

從事前為主走向“事前 事后“并重

作為年內(nèi)首個公開官宣將開啟代銷公募基金動態(tài)風險評估“全覆蓋”的銀行，農(nóng)業(yè)銀行近期發(fā)布的《關于代銷公募基金產(chǎn)品風險等級評價及動態(tài)評估規(guī)則的公告》（下稱《公告》）引起業(yè)內(nèi)關注。

《公告》稱，根據(jù)《證券期貨投資者適當性管理辦法》、《基金募集機構投資者適當性管理實施指引（試行）》（下稱《指引》）等規(guī)定要求，為切實履行適當性義務，保護投資者權益，該行將持續(xù)開展公募基金產(chǎn)品風險等級動態(tài)評估工作，評級范圍是所有代銷公募基金。

從評級規(guī)則來看，農(nóng)業(yè)銀行代銷公募基金產(chǎn)品風險評級采取與中國證券業(yè)協(xié)會備案公布的基金評價機構（上海證券）合作的模式，由第三方合作評價機構按照“事前 事后”、“定性 定量”的方法在產(chǎn)品全生命周期內(nèi)持續(xù)進行動態(tài)風險評估，風險評級最終結果以第三方合作機構評價和基金管理人二者結果的“孰高”原則確定。該行結合基金的基礎資產(chǎn)風險、基金實際管理運作情況等因素，委托第三方機構持續(xù)開展公募基金產(chǎn)品風險等級動態(tài)評估工作。

農(nóng)業(yè)銀行同步披露的信息顯示，該行代銷公募基金風險評級采用的是上海證券基金風險等級評價體系，該體系下上海證券基金評價研究中心將以季度為頻率對基金的風險等級進行評定。

“加入事后風險評級更能實時反映基金變化情況，過去還是事前風險評級為主，事后風險評級相對較少。”有投顧人士對第一財經(jīng)表示，考慮到監(jiān)管要求、市場波動情況和現(xiàn)實需要，越來越多的代銷機構開始重視事后評級，這將是行業(yè)趨勢。

事實上，今年以來，已有多家銀行對代銷基金產(chǎn)品進行風險評級上調。不過，各行代銷基金風險評級動態(tài)調整的范圍和類型有所差異，這也是此次農(nóng)業(yè)銀行公開宣布對所有代銷基金產(chǎn)品持續(xù)進行動態(tài)評級受到關注的一大原因。

比如，中信銀行在5月9日宣布，該行自5月12日起上調一批代銷資管產(chǎn)品的風險評級，涉及南方基金、中銀基金、華安基金、廣發(fā)基金等數(shù)十家基金公司發(fā)行的158款產(chǎn)品，既包括主動偏股混合型、債券型基金，也包括被動指數(shù)類基金等，多數(shù)產(chǎn)品風險評級上調一級，也有部分產(chǎn)品風險評級從R1（低風險）上調至R3（中風險）或從R2（中低風險）上調至R4（中高風險）。

建設銀行在今年2月宣布對21款代銷公募基金產(chǎn)品風險等級進行調整，該行在去年11月曾宣布上調4款代銷公募基金產(chǎn)品風險等級。民生銀行則在今年1月和3月陸續(xù)宣布對1款和4款代銷基金產(chǎn)品進行風險評級上調，該行在去年3月和6月也曾發(fā)布相關調整公告。

強監(jiān)管 市場波動推動公募代銷生態(tài)完善

有銀行業(yè)人士對第一財經(jīng)表示，銀行強化對代銷基金的動態(tài)風險評級屬例行工作，但也傳遞出一定的市場風險信號，與監(jiān)管導向和市場波動都有關。該人士認為，這能夠及時有效地發(fā)揮風險評級對投資者的保護作用，提高基金產(chǎn)品與投資者風險偏好的適配度。尤其在代銷業(yè)務承壓的背景下，銀行提高業(yè)務水準和產(chǎn)品吸引力，重“奪”投資者信心也變得更為緊迫。

上述投顧人士也指出，對代銷資管產(chǎn)品進行動態(tài)風險評級，是銷售機構履行適當性義務的一部分，相關要求一直都在且有強化趨勢。

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會2017年發(fā)布的《指引》，基金募集機構銷售的基金產(chǎn)品或者服務信息發(fā)生變化的，要及時依據(jù)基金產(chǎn)品或者服務風險等級劃分參考標準，重新評估其風險等級。基金募集機構還要建立長效機制，對基金產(chǎn)品或者服務的風險定期進行評價更新。

對于近期披露的代銷公募基金風險評級規(guī)則，農(nóng)業(yè)銀行客服表示，相關規(guī)則是為更專業(yè)地跟蹤產(chǎn)品運作情況，動態(tài)揭示產(chǎn)品風險變化情況。關于該行更早之前的代銷公募基金風險評級規(guī)則，系統(tǒng)內(nèi)暫未登記。

記者以客戶身份咨詢其他銀行時，工商銀行客服提到，該行自2020年8月22日起根據(jù)監(jiān)管、政策等規(guī)定要求調整了代銷公募基金、證券公司集合資產(chǎn)管理計劃、證券公司特定資產(chǎn)管理計劃以及基金專戶產(chǎn)品風險等級。調整后客戶風險承受能力等級可能存在與產(chǎn)品風險等級不匹配情況，持有相關產(chǎn)品的客戶可根據(jù)自身實際情況決定是否進行相應調整。

上述投顧人士表示，近年來銀行更加注重代銷基金產(chǎn)品的事后風險評級，一方面是落實監(jiān)管要求，另一方面也是更貼合市場需求。第一財經(jīng)注意到，去年以來，股市和債市波動加大，在各行上調風險評級的代銷基金產(chǎn)品中，除混合型基金占較大比重外，債券型基金產(chǎn)品風險評級上調的頻率也在增加。

今年以來，商業(yè)銀行代銷和公募基金行業(yè)監(jiān)管迎來雙重收緊。今年3月，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務管理辦法》，從多維度對銀行代銷業(yè)務規(guī)范進行了細化。相較于原銀監(jiān)會2016年發(fā)布的《關于規(guī)范商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務的通知》，新規(guī)強化了對銀行代銷產(chǎn)品存續(xù)期管理的要求，要求商業(yè)銀行關注產(chǎn)品風險收益特征、風險評級變動情況、信息披露等重要信息，督促合作機構盡責履職，按照合同約定履行主動管理責任。

今年5月，證監(jiān)會公布《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》，從優(yōu)化主動權益類基金收費模式、完善行業(yè)考核機制、大力發(fā)展權益類基金等方面發(fā)力，引導公募基金真正從“重規(guī)模”向“重回報”轉變。

有公募基金行業(yè)人士對第一財經(jīng)表示，過去“基金賺錢基民不賺錢”的主要癥結所在并非基金產(chǎn)品凈值偏低，而是基金的平均持有成本在不斷抬升，背后原因包括行業(yè)熱衷高位發(fā)新基，以及基民頻繁賣舊買新、浮虧照樣要交管理費等。

該人士表示，在此背景下，要推動公募基金行業(yè)從“重規(guī)模”向“重回報”轉變，銀行等代銷渠道是關鍵一環(huán)。其中，科學合理且能夠及時更新的產(chǎn)品風險評級是保護投資者的一道重要屏障，也有利于重塑公募基金與代銷機構之間的合作生態(tài)，防止部分機構只關注利益而忽視對投資者的門檻設置。

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