短短兩年時(shí)間內(nèi)，不斷推遲公布財(cái)報(bào)披露時(shí)間，單車平均凈利潤(rùn)不斷下滑，理想汽車（02015.HK）給到投資者“并不理想”的趨勢(shì)印象。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度一度實(shí)現(xiàn)單車平均凈利潤(rùn)1.78萬(wàn)元的理想汽車，兩年間的這個(gè)數(shù)據(jù)就一下子墮落到2025年第一季度的不到0.7萬(wàn)元/輛，單車?yán)麧?rùn)降逾六成。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，整車“價(jià)格戰(zhàn)”影響著行業(yè)內(nèi)每一家企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，而對(duì)理想汽車來(lái)說(shuō)，也包括了L6等中低價(jià)產(chǎn)品銷售占比上升的影響，增程技術(shù)路線能實(shí)現(xiàn)盈利，也有越來(lái)越多車企加入，“護(hù)城河”并不深。
遲來(lái)的財(cái)報(bào)
相比2023年5月10日就公布一季報(bào)，這一次理想汽車的一季報(bào)在5月29日晚間才公布，來(lái)得比以往晚了近20天。
理想汽車公布的2025年第一季度財(cái)報(bào)顯示，公司前三月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入259.3億元，同比增長(zhǎng)1.1%；凈利潤(rùn)為6.46億元，同比增長(zhǎng)9.4%。一季度，理想汽車交付量為9.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16%。
2024年5月20日，理想汽車公布的2024年一季報(bào)顯示，當(dāng)季交付量8.04萬(wàn)輛，收入總額256億元，較2023年第一季度的188億元增加36.4%，2024年第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.91億元，同比減少36.7%，公司當(dāng)季單車凈利潤(rùn)為0.735萬(wàn)元。
2023年5月10日，理想汽車公布2023年第一季度財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收187.9億元，同比增長(zhǎng)96.5%，理想汽車向用戶共計(jì)交付5.26萬(wàn)輛新車，同比增長(zhǎng)65.8%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.34億元，以此計(jì)算單車平均凈利潤(rùn)1.78萬(wàn)元。2023年理想汽車實(shí)現(xiàn)較好利潤(rùn)之際，美團(tuán)-W（03690.HK）首席執(zhí)行官兼理想汽車非執(zhí)行董事王興在9月12日至15日期間，累計(jì)減持了194.79萬(wàn)股，平均價(jià)在157.84港元到160.51港元，合共套現(xiàn)超過(guò)三億港元，隨后還有多次減持紀(jì)錄。
對(duì)于財(cái)報(bào)公布時(shí)間較往年推遲，有投行人士提示稱，很多公司其實(shí)在4月已經(jīng)公布了2025年度一季報(bào)，對(duì)于一些較晚公布一季報(bào)的公司，比某些同行慢了一個(gè)月，也比以前披露時(shí)間要晚，可能有一些特殊情況，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待。
降價(jià)促銷導(dǎo)致
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，理想汽車等企業(yè)單車平均凈利潤(rùn)下降，行業(yè)“內(nèi)卷”、價(jià)格戰(zhàn)不斷是很重要的原因，另外的原因還有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。
長(zhǎng)江證券表示，受理想L6銷售占比提升及降價(jià)促銷影響，理想汽車2025年第一季度單車平均售價(jià)26.6萬(wàn)元，同比下跌3.6萬(wàn)元，環(huán)比下跌0.3萬(wàn)元。
汽車行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)從2022年下半年開始，2024年，汽車價(jià)格戰(zhàn)蔓延。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，僅2024年全年降價(jià)車型達(dá)227款，在降價(jià)幅度方面，新能源車新車降價(jià)車型的平均降價(jià)力度為1.8萬(wàn)元，降價(jià)幅度達(dá)9.2%；常規(guī)燃油車新車降價(jià)車型的平均降價(jià)力度為1.3萬(wàn)元，降價(jià)幅度為6.8%。價(jià)格戰(zhàn)在2025年并沒有停下來(lái)的跡象。
“站在價(jià)值投資和產(chǎn)業(yè)格局的角度來(lái)看，我們認(rèn)為這不是一個(gè)值得重倉(cāng)押注的方向。未來(lái)的勝者或許還未能看到，我們?cè)谄渲姓也坏酱_定性的機(jī)會(huì)。”桓睿天澤總經(jīng)理莫小城向第一財(cái)經(jīng)記者表示，對(duì)新能源車的未來(lái)持謹(jǐn)慎看法，認(rèn)為這是一個(gè)“規(guī)模換增長(zhǎng)”的行業(yè)，本質(zhì)上并不是一門好生意。企業(yè)必須有大規(guī)模資本開支，持續(xù)投入、靠不斷擴(kuò)張產(chǎn)能、壓低成本才能維持利潤(rùn)的路徑上。這意味著，行業(yè)的黃金時(shí)代可能已經(jīng)過(guò)去，最賺錢的階段或許已經(jīng)結(jié)束。
針對(duì)汽車行業(yè)“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)5月31日發(fā)布《關(guān)于維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)秩序，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展的倡議》。中汽協(xié)稱，5月23日以來(lái)，某車企率先發(fā)起大幅降價(jià)活動(dòng)，多家企業(yè)跟進(jìn)效仿，引發(fā)新一輪“價(jià)格戰(zhàn)”恐慌。無(wú)序“價(jià)格戰(zhàn)”加劇惡性競(jìng)爭(zhēng)，將進(jìn)一步擠壓企業(yè)利潤(rùn)空間，進(jìn)而影響產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)保障，不僅阻礙行業(yè)自身健康發(fā)展，也將危害消費(fèi)者權(quán)益，并帶來(lái)安全隱患。
繼續(xù)大規(guī)模投入
今年以來(lái)，理想汽車銷量被小鵬和零跑超越，在造車“新勢(shì)力”中排名第三（1月到4月銷量）。而繼續(xù)拓展純電產(chǎn)品，增加銷售規(guī)模則是理想汽車應(yīng)對(duì)未來(lái)的主要手段，行業(yè)內(nèi)其他對(duì)手也是類似，依然以拓展銷售規(guī)模為主要發(fā)展目標(biāo)。
“當(dāng)現(xiàn)有的SUV車型，包括增程式SUV和純電SUV以及其他相關(guān)車型全部交付后，達(dá)到3000億元的年?duì)I收規(guī)模，且產(chǎn)品覆蓋范圍達(dá)到一定程度后，會(huì)根據(jù)真實(shí)的市場(chǎng)需求，推出價(jià)格更合適的MPV和轎車產(chǎn)品。”理想汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李想5月29日晚間在2025年一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示。
目前，理想汽車在售產(chǎn)品為SUV和純電MPV，尚未推出轎車產(chǎn)品。該公司2024年?duì)I收規(guī)模為1445億元，還不到上述目標(biāo)營(yíng)收規(guī)模的一半。理想汽車預(yù)計(jì)，預(yù)計(jì)2025年第二季度營(yíng)業(yè)收入為325億元到338億元，同比增長(zhǎng)2.5%到6.7%，交付量達(dá)12.3萬(wàn)到12.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.3%到17.9%。6月2日，理想汽車公告稱，5月共交付新車40856輛，較去年同期增長(zhǎng)16.7%。
對(duì)于海外市場(chǎng)，理想汽車銷售與服務(wù)高級(jí)副總裁鄒良軍表示，進(jìn)入海外市場(chǎng)的前提需同時(shí)滿足硬件產(chǎn)品、售后服務(wù)、軟件智能服務(wù)三大條件，汽車出海計(jì)劃并非單純商品貿(mào)易，要在當(dāng)?shù)亟⒖芍蜲TA（遠(yuǎn)程升級(jí)的技術(shù)）的人工智能AI能力。理想汽車將海外市場(chǎng)設(shè)定為長(zhǎng)期戰(zhàn)略，最終目標(biāo)是未來(lái)實(shí)現(xiàn)海外銷量占比30%。未來(lái)幾年將重點(diǎn)布局亞洲和歐洲市場(chǎng)，在這些區(qū)域招募成熟經(jīng)銷商，同時(shí)加快步伐通過(guò)內(nèi)部選拔和外部招聘國(guó)際人才的方式組建專業(yè)海外團(tuán)隊(duì)。
奶酪基金投資經(jīng)理潘俊向第一財(cái)經(jīng)記者表示，汽車行業(yè)本質(zhì)上是一個(gè)資金密集型行業(yè)，尤其在新能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、技術(shù)升級(jí)的階段，更離不開人才的集聚和資本的投入。在研發(fā)投入方面，電池、電機(jī)、電控等三電技術(shù)持續(xù)迭代，高階智駕技術(shù)處于產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的初期，仍需大量人力和資金投入研發(fā)。
也有一位廣州私募人士認(rèn)為，對(duì)于那些需要重復(fù)大規(guī)模資本開支、依賴政策驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，未必是長(zhǎng)期的好生意，很多時(shí)候只是階段性的紅利。預(yù)計(jì)新能源汽車未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈、更加不可預(yù)測(cè)。目前維持新能源車行業(yè)2021年開始逐步“進(jìn)入內(nèi)卷期”的判斷，2021年開始投資者就已經(jīng)需要選擇謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的持續(xù)，尚未看到出清信號(hào)，仍需時(shí)間觀察。
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