6月5日傍晚，中國人民銀行重磅公告點燃金融市場熱度。

央行發布公告稱，為保持銀行體系流動性充裕，6月6日將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展10000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月（91天）。

值得注意的是，該公告為公開市場買斷式逆回購招標1號公告，與以往每月月末發布的公開市場買斷式逆回購業務公告有所不同。

央行當日還在官網開設中央銀行各項工具操作情況欄目，并更新了5月央行各項工具流動性投放情況。

市場分析普遍認為，此次操作不僅是年內規模性流動性投放的關鍵舉措，更以“月初公告 新設專欄披露”的形式，展現央行穩定資金面、強化政策透明度的雙重決心。

適時“補水”，應對資金面邊際收斂

近期，銀行體系流動性呈現小幅邊際收斂的態勢。隨著年中時點臨近，市場對流動性的關注度攀升。在月末疊加跨季等因素影響下，年中流動性供求矛盾往往較為突出。6月5日，1年期AAA級CD（大額可轉讓定期存單）利率較OMO（公開市場操作）降息首日（5月8日）上行了3.5BP（基點），這一變化讓部分投資者對資金面進一步收斂產生擔憂。

光大證券固定收益首席分析師張旭對第一財經表示，在此背景下，央行通過買斷式逆回購向銀行體系供給1萬億元基礎貨幣，夯實了資金面充裕、資金市場利率平穩運行的基礎。

從資金面角度來看，6月將有1.2萬億元買斷式逆回購到期，分別為5000億元3個月期和7000億元6個月期買斷式逆回購。若僅考慮到期因素，市場流動性面臨一定的回籠壓力。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，在當前資金面及債市都處于平穩運行狀態的背景下，央行月初打破慣例公告大規模買斷式逆回購操作，或與近月銀行同業存單到期規模持續處于高峰期（6月同業存單到期規模達4.16萬億元）有關。這有助于保持銀行體系流動性持續處于充裕狀態，控制資金面波動，穩定市場預期。

招聯首席研究員董希淼也對第一財經指出，6月往往是信貸大月，金融機構資金需求量較大。將買斷式逆回購操作時間提前到6日，有助于金融機構根據自身資金需求，及時參與招標，提前做好流動性安排。在6月初通過買斷式逆回購操作向市場注入中短期流動性，有助于保持半年度市場流動性充裕，更好維護金融市場平穩運行。

從近段時間央行操作看，其呵護流動性合理充裕的態度非常明顯，無論是中期借貸便利（MLF）的超額續作，還是降準等政策工具的運用，都體現了央行維護市場流動性穩定的決心和能力。

比如，5月15日降準釋放約1萬億元流動性。5月23日，央行開展5000億元1年期MLF操作，當月MLF到期量為1250億元，因此當月超額續作3750億元。而此前的3月25日，央行開展4500億元MLF操作，實現凈投放630億元；4月25日，央行開展6000億元MLF操作，實現凈投放5000億元。央行連續三個月通過超額續作MLF共9380億元，持續向市場注入中期流動性。

“6月政府債發行壓力或低于5月，考慮到降準等總量工具或暫歇，預計MLF可能延續凈投放。”中信證券首席經濟學家明明稱。

優化操作，提升貨幣政策透明度

6月央行不僅在資金投放上力度空前，在操作方式和信息披露上也進行了優化。央行不僅首次披露買斷式逆回購招標公告，更是同步在官網新設“中央銀行各項工具操作情況”專欄，完整披露5月準備金、SLF（常備借貸便利）、MLF凈投放等關鍵數據。

根據該欄目公布的數據，5月準備金凈投放10000億元，SLF凈投放5億元，MLF凈投放3750億元，中央國庫現金管理凈投放2400億元。

在張旭看來，本月央行將買斷式逆回購操作規模的披露時點由月末提前至操作前，不僅進一步提高了貨幣政策的透明度，而且發揮出了預期引導作用，使得投資者對未來流動性的預期更為“托底”。

對于此次1萬億元的買斷式逆回購操作，市場也在關注是否為月內全部操作規模。市場分析認為，6月整體逆回購操作情況還要看央行月末是否還會有新的操作公告。

“6日的1萬億元并不一定是本月買斷式逆回購的全部操作規模，如有必要央行完全可以在月內再次進行操作。”張旭稱，投資者對于年中資金面無須過度擔憂。

明明也認為，買斷式逆回購并未限制一個月僅操作一次，6月剩余階段或可觀察后續6個月期品種是否存在投放。往后看，預計買斷式逆回購操作將和MLF共同作為中長期流動性的投放渠道，維持流動性合理充裕。

王青判斷，接下來央行還會綜合運用抵押式逆回購、MLF、買斷式逆回購等中短期流動性管理工具，推動銀行體系流動性持續處于充裕狀態，這也是當前增加企業和居民信貸可獲得性、降低實體經濟融資成本的重要一環。

明明分析，從價格端看，買斷式逆回購和MLF采取同樣的多重價位中標方式，其定價或更市場化，預計其定價或綜合與當下同期限存單利率類似。另外，類似MLF的常規流動性工具地位，預計央行將保持不公布買斷式逆回購中標利率的模式，確保7天逆回購利率的主要政策利率地位。

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