在時隔四個月重新站上6000點后，周一標普500指數再接再厲。隨著美國總統特朗普4月初在關稅問題上的立場有所軟化，市場風險偏好逐步改善。近期機構頻頻上調目標點位，認為在經濟衰退擔憂緩和的背景下，紀錄新高似乎不再遙不可及。然而，也有市場觀點警告，過度一致的預期和諸多不確定性依然是短期波動的潛在風險。

機構上調目標點位

在美股收復因對等關稅造成的失地并邁向技術性牛市之際，不少華爾街策略師對美國股票市場正越發樂觀，認為經濟增長韌性將成為市場的上漲引擎。

花旗集團策略師克洛內特（Scott Chronert）將標普500指數在2025年底的目標上調至6300點。由于擔心貿易緊張局勢會損害經濟增長，此前這一數字一度降至5800。“我們預計投資者將傾向于總體上看（關稅是）短期政策噪音。人們對明年GDP增長的普遍預期也已觸底，最近幾周有所上升，因為全年勞動力市場前景也有所改善。”

花旗認為，在感知風險降低的情況下，市場情緒的改善將使標普500指數的市盈率保持在21倍，這得益于企業適應不確定的政策環境。人工智能發展正在恢復勢頭，這將反映在強勁的總資本支出上。今年迄今為止，資本支出意圖的持續性基本保持不變。另一個有利因素是回購，今年規模可能達到1萬億美元。“從長遠來看，現有和未來……科技增強應該會降低歷史收益對商業/經濟周期的敏感性，從而支持相對更高的估值水平。”

摩根士丹利明星策略師威爾遜（Michael Wilson）表示，美國企業盈利前景的顯著改善對標普500指數年底前表現構成利好。他重申了12個月目標位為6500點，意味著較當前水平上漲8%。

“4月份的劇烈回調標志著從一年前開始的更長期調整已經結束，”威爾遜在報告中寫道。“我們在12個月的時間維度上仍然看好美股。”

無獨有偶，高盛也將標普500指數未來12個月目標價定在6500點。由科斯丁（David Kostin）領導的高盛策略師團隊認為，市場對經濟增長的定價存在上行和下行風險，經濟數據的顯著惡化可能嚇到投資者，但軟數據有進一步改善的空間，這將支撐股市上行。

科斯丁及其團隊預測，標普500指數未來12個月的遠期市盈在未來一年將基本保持不變，部分原因是該指數的成分股公司通常持有期限較長的固定利率債務。然而，小盤股公司持有更多期限較短的浮動利率債務，因此更容易受到債券市場波動的影響。基于這一前景展望，高盛再次建議投資者應在其投資組合中側重資產負債表強勁的公司。

哪些風險需要關注

研究機構DataTrek Research聯合創始人科拉斯（Nicholas Colas）周一發布報告表示：“機構投資者現在相當樂觀。道富銀行的風險偏好指數顯示，‘大資金’現在才開始擁抱最近的反彈，這表明在季度末將進一步‘融漲（Melt up）’。”

科拉斯發現，從2025年3月到5月中旬，機構投資者一度降低風險資產配置，這是自2023年9月至12月以來最長的一次。如今，風險偏好正接近與近期峰值一致的水平。“這肯定會在6月晚些時候發生。”

截至周一收盤，標普500指數距離今年2月的歷史高位只有2%的距離。然而，當市場以一種似乎不可持續的方式急劇加速攀升時，就有可能發生崩盤，比如在投資者因擔心錯過反彈而追漲購買股票之后。DataTrek匯總發現，標普500指數的普遍收益預期逐步回落，因此市場定價只會隨著時間的推移而變得更加昂貴。

科拉斯表示：“直到最近，機構投資者一直對經濟持謹慎態度。他們顯然在5月開啟追趕模式，以糾正這種不必要的謹慎。”不過，這可能是短期頂部的信號。他發現，2022年以來，道富銀行風險偏好指數（State Street's risk-appetite index）的峰值往往與標普500指數的“近期高點”重合，2023年7月、2024年7月和2025年1月至2月都是這種情況，唯一的例外是在2024年10月大選之前。

與此同時，一些不確定因素將繼續擾動市場，美國聯邦債務上限和特朗普減稅法案前景仍不明朗。美國國會預算辦公室（CBO）周一發布的報告預計，美國將于8月中旬至9月底這段時間觸及債務上限。

市場人士繼續關注貿易談判的影響，因為關稅因素將對就業、通貨膨脹，和企業盈利帶來沖擊。經合組織OECD上周將美國2025年的增長率從2.2%降至1.6%。5月美國制造業和服務業采購經理人指數PMI有所回落，咨商會調查稱，二季度初企業首席執行官信心指數創近50年來的最大跌幅。

美國銀行上周建議投資者將目光從本土轉向海外，因為標普500指數的反彈缺乏盈利增長支撐。

AD：

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標記有誤，請第一時間聯系我們修改或刪除，多謝。