4月以來外部不確定性加大，但國內經濟仍有較強韌性。

5月14日，央行發布的金融數據顯示，4月社會融資規模增速有所抬升，對實體經濟的支持力度加大；同時，人民幣貸款余額同比增長7.2%，還原地方債務置換影響后仍超過8%。

外貿穩增長態勢延續。前4個月，以人民幣計價貨物貿易進出口總值同比增長2.4%，以美元計價進出口同比增長1.3%，增速均較一季度加快1.1個百分點。4月美元計價出口同比增速為8.1%，較前值有所回落，但仍明顯高于過去10年出口增速季節性均值，維持較強韌性。

市場專家分析，美國加征關稅對我國出口的沖擊效應有所顯現，但我國對非美國家轉口貿易保持較高增速，有一定抵消作用。預計在5月一攬子增量政策推出后，未來金融總量有望繼續保持合理增長，鞏固國內經濟持續回升向好的基礎。

信貸結構持續改善

1~4月，人民幣各項貸款增加10.06萬億元，與上年同期大致持平。信貸結構也出現了不少亮點。記者從央行獲悉，普惠小微貸款余額為34.31萬億元，同比增長11.9%，制造業中長期貸款余額為14.71萬億元，同比增長8.5%，以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。

信貸結構演變是經濟結構變遷的映射，同時也發揮著促進經濟轉型的作用。

市場專家表示，近年來，經濟結構優化、高質量發展的需要是促進信貸結構優化的主導力量，人民銀行也聚焦做好金融“五篇大文章”，積極發揮貨幣信貸政策引導經濟結構優化的作用，兩方面共同作用下，信貸增量的投向明顯改變，帶動信貸存量結構也趨于優化。

“目前我國貸款余額已超過265萬億元，每一個百分點的存量結構優化作用都是非常顯著的。而且，從存量角度觀察，更能反映結構優化的效果和趨勢。”市場權威專家表示。

從企業和居民角度看，2021年至今，企業貸款占比由63%升至約68%，居民貸款占比相應由37%降至約32%，一升一降的背后，表明信貸資金更多投向了實體企業，居民融資需求下降也與買房投資等更趨理性有關。

分企業類型看，2021年至今，小微企業貸款占全部企業貸款比重由31%升至約38%，大中型企業貸款占比由69%降至約62%，這一方面是因為普惠小微貸款發力明顯，助企惠民成效顯著，另一方面也與近些年債券等直接融資發展、大企業融資更趨多元化有關。

從行業投向看，近年來，金融機構將信貸資源更多投向制造業和科技創新領域，并著重從供給側發力，強化對住宿餐飲、文體娛樂、教育培訓等重點服務消費行業的金融支持，相關行業的貸款占比明顯上升。2021年至今，在全部中長期貸款中，制造業貸款占比由5.1%升至約9.3%，消費類行業占比由9.6%升至約11.2%，而傳統的房地產和建筑業占比則由15.9%降至約13%。

在市場看來，未來宏觀政策思路將更加注重促消費，金融政策的重點是支持高品質消費品供給，需求端的消費貸款成本已不是影響因素。

市場專家認為，當前促消費需要做好頂層設計，制定中長期的發展戰略，從供需兩端同時發力。需求端關鍵是要解決好就業、收入和社會保障等問題，增強居民消費意愿和消費能力，財政、就業和社保政策在這方面能夠發揮更加直接的作用。供給端關鍵是要增加高質量消費品的供給，這方面需要產業政策做好規劃、財政政策加強激勵引導、金融政策提供配合支持。

業內專家進一步指出，發展消費金融根本上是要擴大有效消費需求，拓展消費場景，確保消費貸款真正用于支持消費，應當堅持合理適度的原則，銀行也需要通過下沉服務、挖掘客戶、做大蛋糕，保持理性定價，促進消費金融可持續發展。

金融總量有望保持合理增長

在面臨外部沖擊的關鍵時點，5月7日，央行等三部門集中發布了一攬子政策措施，及時推出降準降息、創設并優化結構性工具等政策組合，為支持經濟回升向好進一步營造良好的貨幣金融環境。

業內專家預計，未來金融總量有望繼續保持合理增長。利率水平下行、結構性工具創新，有助于激發有效內需，挖掘重點領域信貸需求。供需兩端同步發力，推動金融總量合理增長，鞏固國內經濟持續回升向好的基礎。

今年以來，人民銀行積極實施適度寬松的貨幣政策，在保持常規操作較強支持力度的同時，又推出新的一攬子支持舉措，實實在在地發揮了有效激勵作用。在市場看來，近年來央行貨幣政策實踐，在政策思路上是一脈相承的。

一是通過政策工具不同組合強化效果。近年央行推出的多輪政策，每輪都是不同政策工具的組合，既有總量也有結構，既有數量也有價格，整體考慮都是創造條件在面上實現更廣泛的覆蓋，通過利率、信貸等多種傳導渠道，引導整個金融市場運行以及經濟主體行為作出相應調整，各類主體普遍是受益的，市場預期和投資消費信心也都得到明顯提振。

二是工具創新和制度改革融于政策調控中。“再貸款工具在這方面體現得最為明顯。”上述專家指出，央行已經結合實際需要推出多項結構性再貸款工具，這與經濟結構轉型過程中重點支持領域會有不同調整優化有關。如何先行引導金融資源投向的優化是一種考驗，創新與改革不只是工具的推出，還涉及具體實施當中的堵點排除等，目的最終是體現“出實招見實效、把好事辦好”。

該專家進一步指出，科技與消費兩條支持主線在央行政策創新改革中的地位更為清晰，與挖掘經濟潛能、促消費擴內需的宏觀大思路是一致的，央行近期一系列結構政策調整，明顯是圍繞這些關鍵領域持續深化探索和系統拓展。

市場人士表示，近期中美經貿會談發表聯合聲明，釋放出積極信號，外部環境如果出現有利轉變，適度寬松貨幣政策將會更快見效，對經濟的支持作用也會更為明顯。

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