2024年新出生人口的回暖，讓母嬰相關(guān)上市公司松了一口氣。

2025年一季報(bào)顯示，孩子王（301078.SZ）等母嬰上市公司的業(yè)績延續(xù)了2024年以來的回暖趨勢，同比均有不同程度增長。

在業(yè)內(nèi)看來，新出生人口的增長帶動(dòng)了奶粉、紙尿褲需求的回升，但長期來看，母嬰股增長依賴于人口增長的問題仍待破解。

財(cái)報(bào)顯示，孩子王2024年第一季度實(shí)現(xiàn)營收24億元，同比增長9.5%，歸母凈利潤3100.8萬元，同比大幅增長166%。值得注意的是，近三年孩子王第一季度營收表現(xiàn)呈現(xiàn)明顯改善趨勢，2021年到2023年同期營收分別下降2.9%、0.6%和增長4.6%。愛嬰室（603214.SH）的情況也類似，2024年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.6億元，同比增長6.6%，歸母凈利潤669.4萬元，同比增長6.1%。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年我國出生人口為954萬人，較上年增加52萬人，也帶動(dòng)了母嬰市場需求的回升，這一人口紅利已直接反映在母嬰股2024年財(cái)報(bào)中。

從具體業(yè)務(wù)看，這一系列增長主要來自于核心業(yè)務(wù)奶粉收入的拉動(dòng)，2024年孩子王和愛嬰室奶粉業(yè)務(wù)分別收入50.7億元和21億元，同比分別增長了9.4%和9.5%。2025年第一季度，愛嬰室奶粉收入5.3億元，同比增長10.9%，用品和玩具分別收入1.3億和0.2億元，同比增長7.6%和16%。

除奶粉外，紙尿褲等母嬰用品銷售也受益于人口增長。2024年，豪悅護(hù)理（605009.SH）主要業(yè)務(wù)嬰幼兒衛(wèi)生用品收入20.6億元，同比增長4.3%，也帶動(dòng)全年實(shí)現(xiàn)營收29.3億元，增速從上年同期的-1.6%變?yōu)?.3%。2025年第一季度，在收購湖北絲寶并表等因素推動(dòng)下，豪悅護(hù)理單季收入達(dá)9.1億元，同比大增42.4%，歸母凈利潤0.9億元，同比增長5.7%。

豪悅護(hù)理的股價(jià)也從年初的39.8元上漲至今日收盤的64.86元，累計(jì)漲幅超過60%，孩子王股價(jià)累計(jì)漲幅也超過2成。

在談到業(yè)績增長的原因時(shí)，多家母嬰上市公司將增長歸因于2024年新生兒數(shù)量回升。企業(yè)普遍認(rèn)為，隨著國家和地方生育鼓勵(lì)政策持續(xù)發(fā)力，人口出生率快速下滑趨勢有望緩解。但也都提示，如我國人口出生率仍維持下滑趨勢，將對業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定的影響。

獨(dú)立乳業(yè)分析師宋亮告訴第一財(cái)經(jīng)記者，母嬰股業(yè)績回升，除了新出生人口回升外，還受到奶粉等核心產(chǎn)品市場秩序恢復(fù)、價(jià)盤回升和業(yè)務(wù)多元化等多重因素帶動(dòng)。但從長期來看，國內(nèi)新生兒數(shù)量已難恢復(fù)高速增長態(tài)勢，企業(yè)需盡快擺脫對人口紅利的單一依賴。

值得注意的是，伊利管理層在近期業(yè)績會(huì)上透露，考慮到生育政策落地的周期性，以及公司結(jié)合部分孕婦生育建檔的跟蹤情況，預(yù)計(jì)2025年出生率或仍面臨小幅下滑壓力。

面對人口結(jié)構(gòu)變化，母嬰企業(yè)正積極探索轉(zhuǎn)型路徑。豪悅護(hù)理在年報(bào)中披露，已加大成人失禁護(hù)理和經(jīng)期褲市場的投入，把握老齡化趨勢帶來的銀發(fā)經(jīng)濟(jì)機(jī)遇，特別是成人失禁用品市場機(jī)會(huì)。而母嬰上市公司則在推動(dòng)產(chǎn)品、服務(wù)的多元化轉(zhuǎn)型，試圖從中大童和同城親子服務(wù)市場需求新增量。

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