多個熱門概念傍身，股價一路狂飆，自5月16日以來，斬獲4個漲停板，不斷涌入的游資與量化資金，成了熱炒天汽模（002510.SZ）的推手。

天氣連續漲停，是因為被貼上了重組概念標簽。今年4月，該公司披露了收購東實汽車科技集團股份有限公司（下稱“東實股份”）50%股權的計劃。去年7月，該公司的控股股東，還在去年7月就與受讓方簽訂了股權轉讓計劃。5月16日，證監會又發布了最新的重組規定。在這種情況下，該股最近連續漲停。

但天汽模的資本運作，屢次遭到投資者質疑，2020年以來，大股東已經3次轉讓該公司股權，但目前無一取得實際進展，從而引發了信任危機。而擬收購的東實股份，存在大客戶依賴、估值合理性的問題，加上天汽模自身資金緊張，市場對其后續運作能否成功疑慮重重。

多概念傍身資金熱炒

5月22日早盤，天汽模再度沖擊漲停未果后迅速回落。截至22日早間收盤的最新股價，已經突破了該股去年11月的高點。

5月19日、21日，天汽模連發2則股票交易異動公告。自5月16日行情啟動以來，該股已經錄得4連板。

連續漲停的原因，是天汽模被貼上了重組概念的標簽。該公司多次在異動公告中稱，去年7月，控股股東已與安徽潮成新材料科技有限公司（下稱“安徽潮成新材料”）達成轉讓該公司17.17%股權的意向，以及今年4月披露的擬收購東實股份50%股權，均存在不確定性。

4月9日，該公司公告擬收購東實股份后，僅在4月10日走出一個漲停后，就處于盤整狀態，直至5月16日汽車零部件板塊異動，疊加該公司子公司有意開展航空業務，在“汽車零部件 軍工概念”的炒作下，該股5月16日首次漲停。

5月16日晚間，證監會發布了修訂后的《上市公司重大資產重組管理辦法》，“重組概念”再度受到關注。19日，在重組概念催化下，量化和游資進場，推動天汽模錄得4連板。

根據龍虎榜數據，5月19日，天汽模買入前五席位中，華鑫證券上海分公司以3672.95萬元位居榜首，國盛證券寧波天童南路、華鑫證券深圳益田路營業部等知名游資席位，分別買入3364.21萬元、2644.75萬元。而華鑫證券上海分公司貝市場視為量化資金的代表性席位。量化資金和游資推波助瀾，天汽模股價一路上揚。

5月16日至21日，主力資金連續4個交易日凈流入后，在22日開始凈流出。當天早盤，該股高開再度沖擊漲停后迅速回落，換手率高達46.24%，多空博弈激烈。截至早盤收盤，主力資金凈流出超8億元。這表明，大資金選擇獲利了結離場。

截至22日早盤收盤，天汽模最新股價為8.8元，突破了去年11月的高點，較今年4月9日4.32元/股的低位，累計漲幅超100%。

多次股權轉讓未果，收購被指“蛇吞象”

最近幾年來，天汽模近年來的資本運作不斷，僅大股東方面的股權轉讓，就已經進行了三次。

2020年11月，該公司控股股東與駐馬店市產業投資集團有限公司簽署股權轉讓意向協議，擬溢價轉讓所持17.7%股份。由于定金未付、推進不順等原因，股權轉讓最終未果。

三年后的2023年12月，該公司控股股東又與淮北建久股權投資基金合伙企業簽訂協議，計劃向后者轉讓17.18%股權，但也因關鍵條款未達成一致而在2024年7月告吹。同年7月，大股東再度重啟股權轉讓，與安徽潮成新材料簽署17.17%股權轉讓意向協議。目前，股權轉讓仍停留在意向階段，并未取得實質性進展。

頻繁推動股權轉讓卻屢屢折戟，引發投資者強烈不滿。在互動平臺上，投資者今年以來多次質疑天汽模，稱每年一次的“狼來了”式股權轉讓，讓大多數投資者已經對該公司失去信任，從而對公司是否有能力收購東實股份產生懷疑。

根據天汽模4月9日披露，該公司擬現金分步收購東實股份50%股權（已持股25%，完成后控股75%）。表面看，這是天汽模從“模具供應商”向“模具 零部件綜合服務商”轉型的嘗試，旨在打通產業鏈、增強議價能力。但實際上，收購面臨諸多挑戰。

目前，天汽模資金狀況不容樂觀。截至2024年年底，該公司賬上貨幣資金6.98億元，但同期短、長期借款余額分別為4.54億元、6.71億元，資產負債率高達68.81%。而收購東實股份至少需10億元現金，若執意收購，極可能導致該公司陷入“現金流緊繃 償債壓力驟增”的困境，甚至影響現有業務正常運轉。

業務整合難度也不小。東實股份的客戶集中度極高，超80%收入依賴東風系。天汽模雖期望通過收購切入零部件制造領域，但如何拓展新客戶、降低對東風系的過度依賴，存在極大不確定性。

東實股份曾嘗試在深交所主板IPO，但未能如愿，且業務獨立性等方面備受質疑。天汽模此次收購價格及估值的合理性，也遭到市場的嚴格審視。投資者擔憂，收購難以帶來預期的價值提升。

同時，天汽模的傳統模具業務毛利率，近年來持續下滑，拖累整體盈利能力。根據Wind數據，天汽模2025年一季度實現營收4.44億元，同比下滑1.16%，凈利潤2071萬元，同比下滑14.4%，銷售毛利率較2024年15.14%，進一步下滑至13.02%。

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