【編者按】BGUSD，這個(gè)名字看起來像穩(wěn)定幣、用起來卻更像理財(cái)工具的新產(chǎn)品，或許是 Bitget 在 CeFi 金融體系中邁出的重要一步。2025 年，收益型...
BGUSD，這個(gè)名字看起來像穩(wěn)定幣、用起來卻更像理財(cái)工具的新產(chǎn)品，或許是 Bitget 在 CeFi 金融體系中邁出的重要一步。
2025 年，收益型穩(wěn)定幣已成為加密市場(chǎng)增長(zhǎng)最快的板塊之一。根據(jù) Cointelegraph 報(bào)告，截至 5 月中旬，此類資產(chǎn)市值已突破 110 億美元，占穩(wěn)定幣總市值的 4.5%，相比去年僅 1% 的占比大幅提升。這一趨勢(shì)正在從鏈上 DeFi 擴(kuò)散至 CeFi 平臺(tái)，成為中心化機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪資產(chǎn)留存的新工具。
在此背景下，Bitget 推出 BGUSD——一種平臺(tái)內(nèi)可流通、可生息、無鎖倉限制的“類收益型穩(wěn)定幣”產(chǎn)品。BGUSD 使用USDT/USDC 申購，其實(shí)質(zhì)是平臺(tái)自發(fā)的收益憑證，代表用戶對(duì)收益池的收益權(quán)，兼具理財(cái)收益、通證功能與抵押用途，產(chǎn)品的底層參考資產(chǎn)為一籃子代幣化 RWA（如美國國債），具備高安全性與高流動(dòng)性。
本文將拆解其設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)、功能機(jī)制與戰(zhàn)略意義，探討它是否可能成為 CeFi 體系中最接近“理財(cái) U”的資產(chǎn)形態(tài)。
一、BGUSD 到底是什么？
在進(jìn)一步展開 BGUSD 的結(jié)構(gòu)細(xì)節(jié)之前，我們可以先通過一組核心參數(shù)快速了解這款產(chǎn)品的基本特性：
產(chǎn)品性質(zhì)：平臺(tái)內(nèi)收益憑證
申購支持幣種：USDT/USDC
年化收益：開放前 30 天 5%，后期為 4%
計(jì)息方式：每日結(jié)息
是否鎖倉：否
贖回方式：T 0（非 VIP 用戶日額度 10000 BGUSD）/T 3
使用費(fèi)率：申購贖回均需收取手續(xù)費(fèi)，申購僅前30天免費(fèi)
可用場(chǎng)景：合約保證金、借貸、Launchpool、質(zhì)押等
兌換幣種及手續(xù)費(fèi)：可與 USDC 1:1 兌換，手續(xù)費(fèi) 0.1%
BGUSD 是一種僅限 Bitget 平臺(tái)內(nèi)部流通的收益憑證。它的核心邏輯并非錨定資產(chǎn)價(jià)值，而是確認(rèn)用戶對(duì)平臺(tái)收益池的“收益權(quán)”，相當(dāng)于一種結(jié)構(gòu)化的“平臺(tái)內(nèi)理財(cái)通證”。
BGUSD 通過 Bitget 自營(yíng)資金配置短期美債、回購協(xié)議等傳統(tǒng)低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，構(gòu)建出可持續(xù)的收益基礎(chǔ)。用戶可使用 USDT/USDC 申購（USDC 與 BGUSD 按 1:1 兌換，USDT 兌換基于實(shí)時(shí) USDC/USDT 現(xiàn)貨價(jià)格），獲得每日結(jié)息權(quán)利，系統(tǒng)按“當(dāng)日最低持倉量”計(jì)算收益并自動(dòng)發(fā)放至用戶現(xiàn)貨賬戶，無需任何鏈上操作或額外申領(lǐng)步驟。
申購過程與平臺(tái)理財(cái)產(chǎn)品類似，可直接在 Bitget App 的「理財(cái) > 鏈上精選 > BGUSD」模塊中完成。操作門檻低，CeFi 用戶無需錢包參與即可生息。舉例而言，若用戶持有 10,000 枚 BGUSD，按開發(fā)初期年化 5% 計(jì)算，預(yù)計(jì)每日可獲得約 1.37 USDC，30 日累計(jì)收益為 41.1 USDC。
BGUSD 的主要功能特性還包括：
自動(dòng)復(fù)利結(jié)息機(jī)制：平臺(tái)每小時(shí)快照持倉，取最低值作為收益基準(zhǔn)，收益每日到賬；
高流動(dòng)性，無鎖倉：支持 T 0/T 3 贖回；
多場(chǎng)景通用性：可在平臺(tái)內(nèi)用作合約保證金、質(zhì)押借貸、Launchpool 等。
從根本上看，BGUSD 并不是一種鏈上穩(wěn)定幣，而是一種結(jié)合收益權(quán)、流通能力與平臺(tái)信用結(jié)構(gòu)的 CeFi 模型資產(chǎn)，是中心化平臺(tái)的又一種嘗試。
二、BGUSD 展現(xiàn)出了怎樣的“債券化設(shè)計(jì)”？
BGUSD 的結(jié)構(gòu)采用了“平臺(tái)債券 通證形態(tài)”的復(fù)合模型。雖然它并非傳統(tǒng)債券，但其核心邏輯圍繞“收益權(quán)發(fā)行—資金配置—收益分配”的閉環(huán)機(jī)制進(jìn)行構(gòu)建，融合了金融票據(jù)的穩(wěn)定收益特性與平臺(tái)通證的流動(dòng)性功能。
整體運(yùn)行機(jī)制可拆解為五個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)：
1. 平臺(tái)自營(yíng)資金配置 RWA：Bitget 使用自有資金投資短期美債等高流動(dòng)性、低風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA），為收益提供可持續(xù)支撐。相比 DeFi 中常見的算法利率模型，RWA 基于現(xiàn)實(shí)金融體系的確定性收益（如聯(lián)邦基金利率）構(gòu)建，收益路徑穩(wěn)定可控，同時(shí)保障用戶資金不暴露于鏈上風(fēng)險(xiǎn)。
2. 用戶申購，獲取收益權(quán)：用戶以 USDT/USDC 申購 BGUSD，獲得每日收益分配權(quán)，而非底層資產(chǎn)所有權(quán)。結(jié)構(gòu)類似銀行理財(cái)中的“結(jié)構(gòu)性存款”，將用戶置于參與端，收益則來自平臺(tái)收益池分配。
3. 每日結(jié)息，自動(dòng)發(fā)放：系統(tǒng)每小時(shí)記錄 BGUSD 持倉，并取當(dāng)日最低值作為計(jì)息基準(zhǔn)，防止套利行為。每日結(jié)算后收益自動(dòng)發(fā)放，無需用戶操作，形成近似復(fù)利的被動(dòng)收益路徑，提升分配的公平性與透明度。
4. 多場(chǎng)景通用，增強(qiáng)使用彈性：不同于單一用途的理財(cái)產(chǎn)品，BGUSD 被設(shè)計(jì)為平臺(tái)內(nèi)的多功能通證，可廣泛用于 U 本位合約保證金、借貸、質(zhì)押、Launchpool 等，兼具理財(cái)工具與平臺(tái)通證的雙重屬性，提升資產(chǎn)復(fù)用效率。
5. 平臺(tái)承兌，雙通道贖回：用戶可按 1:1 比例將 BGUSD 兌換為 USDC，支持 T 0/T 3 靈活贖回，平臺(tái)承擔(dān)流動(dòng)性與定價(jià)責(zé)任。手續(xù)費(fèi)為 0.1%，流程穩(wěn)定高效，確保用戶資產(chǎn)退出通暢。
通過這一閉環(huán)結(jié)構(gòu)，BGUSD 構(gòu)建出一種無需鏈上合約支撐的“準(zhǔn)金融票據(jù)”體系，在實(shí)現(xiàn)通證化收益的同時(shí)，保持了平臺(tái)內(nèi)資金配置與流通的高自由度。它既保留了 CeFi 的可控性，也借鑒了鏈上資產(chǎn)的靈活性，成為 CeFi 世界中“類債券 穩(wěn)定資產(chǎn)”的代表性設(shè)計(jì)——當(dāng)然，其全部運(yùn)作仍高度依賴平臺(tái)信用及運(yùn)營(yíng)能力。
三、BGUSD 和穩(wěn)定幣的異同
盡管 BGUSD 的名稱以 “USD” 結(jié)尾，乍看之下極易讓人聯(lián)想到穩(wěn)定幣，但其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、收益模式和流通方式，與穩(wěn)定幣有著顯著差異。尤其在功能設(shè)計(jì)上，它兼具穩(wěn)定資產(chǎn)與收益憑證的雙重屬性，定位上更接近理財(cái)型資產(chǎn)。
造成這種“表里不一”感的主要原因在于：BGUSD 在形式上模仿了穩(wěn)定幣的 U 本位設(shè)定，確保其在平臺(tái)內(nèi)具有穩(wěn)定估值與標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)體驗(yàn)；但在本質(zhì)邏輯上，它更像是平臺(tái)發(fā)行的一種“結(jié)構(gòu)性收益憑證”，代表用戶持有平臺(tái)收益池的收益權(quán)，而非一個(gè)隨時(shí)鏈上可流通、用于支付和交易的“中性資產(chǎn)”。
下面這張對(duì)比表將 BGUSD 與主流穩(wěn)定幣 USDC / USDT 在核心維度上的差異加以梳理，進(jìn)一步凸顯它“更像理財(cái)產(chǎn)品，而非穩(wěn)定幣”的結(jié)構(gòu)本質(zhì)。
而在當(dāng)前主流中心化交易所中，設(shè)計(jì)與 BGUSD 一致的產(chǎn)品并不常見，Binance、OKX 及 Bybit 等交易所在 Simple-Earn、OKX-Earn 等理財(cái)專區(qū)提供了一些產(chǎn)品，允許用戶將穩(wěn)定幣投入賺取收益，但并無獨(dú)立“收益幣”形式，操作需手動(dòng)分離，使用門檻相對(duì)較高。
所以，BGUSD 是在 CeFi 框架下將穩(wěn)定資產(chǎn)與收益機(jī)制合二為一的嘗試，不僅提升了用戶資金的使用效率，也重構(gòu)了平臺(tái)內(nèi)“通證 理財(cái)”的資產(chǎn)模型。這類產(chǎn)品模糊了穩(wěn)定幣與金融產(chǎn)品之間的邊界，是加密平臺(tái)在用戶體驗(yàn)和資產(chǎn)設(shè)計(jì)維度上的一次策略延伸。
四、BGUSD 與其他平臺(tái)產(chǎn)品的對(duì)比
為了更清晰地理解 BGUSD 在 CeFi 世界中的定位與設(shè)計(jì)邏輯，有必要將其與當(dāng)前鏈上或機(jī)構(gòu)合規(guī)框架下的幾種代表性收益資產(chǎn)進(jìn)行橫向?qū)Ρ取＿@些產(chǎn)品雖然機(jī)制各異，但大多以 RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)）作為底層支撐，并通過不同方式將傳統(tǒng)金融收益導(dǎo)入加密用戶手中。
我們選取了幾個(gè)具有典型結(jié)構(gòu)特征的產(chǎn)品：Ondo Finance 的 USDY、BlackRock 推出的 BUIDL、美債支持型穩(wěn)定幣 USD0、Maker DAO 的 sDAI 以及 Ethena 的算法穩(wěn)定幣 USDe。它們?cè)谫Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)、收益模式、用途開放性與用戶門檻等方面，與 BGUSD 存在部分相似和差異。
這幾款產(chǎn)品分別代表了不同的設(shè)計(jì)思路：
USDY 和 USD0：都由國債類 RWA 支持，屬于穩(wěn)定收益型 DeFi 產(chǎn)品。USDY 更偏合規(guī)路線，USD0 則側(cè)重質(zhì)押激勵(lì)機(jī)制，用戶需了解 DeFi 操作流程。
BUIDL：由全球最大資管機(jī)構(gòu) BlackRock 推出，映射其貨幣市場(chǎng)基金（MMF）收益，是當(dāng)前最具合規(guī)性的 RWA 應(yīng)用之一，受限于其偏機(jī)構(gòu)化的發(fā)行機(jī)制，主要面向托管平臺(tái)用戶。
sDAI：Maker DAO 推出的原生被動(dòng)收益憑證，背后收益來自 DSR（Dai Savings Rate），特點(diǎn)是靈活、透明、無鎖倉，但缺乏現(xiàn)實(shí)金融支撐的 RWA 成分，收益率對(duì) Maker 的貨幣政策較為敏感。
USDe：基于衍生品對(duì)沖策略構(gòu)建，不依賴 RWA。用戶質(zhì)押 USDe 獲取 sUSDe，當(dāng)前年化約 5%。機(jī)制新穎，但需應(yīng)對(duì)資金費(fèi)率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
而 BGUSD 雖不具備鏈上屬性，但它通過平臺(tái)自營(yíng)資金配置 RWA，為用戶在交易所內(nèi)部提供了類似體驗(yàn)：低波動(dòng)、高確定性收益、自動(dòng)分發(fā)，并具備平臺(tái)通證所擁有的合約抵押、質(zhì)押參與等流通功能。
可以說，BGUSD 是一種 CeFi 對(duì) DeFi 收益資產(chǎn)邏輯的“可用性翻譯”版本。它在投資邏輯上與 USDY、BUIDL 接近，但操作路徑則更像 sDAI——用戶無需了解鏈上結(jié)構(gòu)、無需錢包和跨鏈工具，也無需承擔(dān)鏈上 Gas 費(fèi)，便可“一鍵生息”。
這種設(shè)計(jì)降低了使用門檻，并通過平臺(tái)信用背書構(gòu)建出與傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品相似的用戶體驗(yàn)，將復(fù)雜的金融底層包裝成直觀、易用的數(shù)字通證形式。這不僅是產(chǎn)品設(shè)計(jì)的優(yōu)化，也是對(duì) DeFi/TradFi 模型的整合。
五、BGUSD 適合誰？它的用戶價(jià)值是什么？
BGUSD 的核心優(yōu)勢(shì)在于將“收益生成、通證流轉(zhuǎn)、平臺(tái)功能接入”整合為一個(gè)統(tǒng)一資產(chǎn)單元。這使它天然適合那些希望提升資金效率、但又不想面對(duì)鏈上操作復(fù)雜性的用戶群體。以下是幾類典型使用者畫像：
1. 中心化偏好用戶：習(xí)慣在交易所管理資產(chǎn)，不熟悉鏈上錢包和跨鏈操作，BGUSD 的“自動(dòng)結(jié)息 無鎖倉”特性滿足其對(duì)收益與靈活性的需求。
2. 長(zhǎng)期資金沉淀用戶：持有穩(wěn)定幣作為備用金，卻未配置任何收益策略。通過 BGUSD，可讓這類“閑置資產(chǎn)”每日自動(dòng)產(chǎn)息，隨時(shí)取用。
3. 高活躍、追求資金復(fù)用的用戶：頻繁參與合約、借貸等場(chǎng)景，希望資金“一幣多用”。BGUSD 同時(shí)具備收益屬性和平臺(tái)通證功能，滿足靈活部署的需求。
4. 未參與理財(cái)?shù)姆€(wěn)定幣持有者：由于麻煩或風(fēng)險(xiǎn)顧慮，未配置收益策略。BGUSD 類穩(wěn)定幣的資產(chǎn)形態(tài)，提供低門檻的自動(dòng)收益方案。
5. 偏保守、注重確定性回報(bào)的用戶：不愿接觸鏈上高風(fēng)險(xiǎn)策略，偏好簡(jiǎn)潔、穩(wěn)定收益體驗(yàn)。BGUSD 的一鍵申購、每日復(fù)利機(jī)制正好滿足這一偏好。
綜合來看，BGUSD 是一種“理財(cái)通證化”的嘗試：它將收益權(quán)封裝為通證形態(tài)，并可靈活用于平臺(tái)內(nèi)多種場(chǎng)景，既提升用戶體驗(yàn)，也延長(zhǎng)資金在生態(tài)內(nèi)的活躍周期。
六、收益背后的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)
雖然 BGUSD 構(gòu)建了完整的收益閉環(huán)模型，但作為 CeFi 產(chǎn)品，其運(yùn)行仍依托平臺(tái)信用與資金運(yùn)作能力，這也構(gòu)成其最核心的信任基礎(chǔ)。
與鏈上 RWA 項(xiàng)目的開放合規(guī)路徑不同，BGUSD 更像是一種“平臺(tái)內(nèi)封閉結(jié)構(gòu)”的金融通證，其制度透明度和監(jiān)管接口仍有待完善。這種設(shè)計(jì)使其具備更低的使用門檻與更強(qiáng)的產(chǎn)品集成性，符合 Bitget 開拓 Web2 用戶的戰(zhàn)略定位。
總體而言，BGUSD 所體現(xiàn)的并不是傳統(tǒng)穩(wěn)定幣或鏈上策略產(chǎn)品的復(fù)制，而是一個(gè)融合收益、流動(dòng)性與用戶友好體驗(yàn)的結(jié)構(gòu)化嘗試。它的創(chuàng)新空間，正來自于這一“尚未完全定義”的平臺(tái)模型。
用戶在使用前，仍應(yīng)基于自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好、資金流動(dòng)需求與對(duì)平臺(tái)信任程度，做出理性判斷。
結(jié)語：BGUSD 是 CeFi 對(duì)穩(wěn)定收益資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)化嘗試
BGUSD 的推出，是 Bitget 在收益型資產(chǎn)方向的一次戰(zhàn)略延展，也是對(duì) RWA 收益整合邏輯的一次主動(dòng)探索。在鏈上世界講求“透明、組合、自動(dòng)”的設(shè)計(jì)哲學(xué)時(shí)，BGUSD 試圖從用戶體驗(yàn)角度出發(fā)，用平臺(tái)通證的形態(tài)，重構(gòu)一套“簡(jiǎn)潔、生息、可調(diào)度”的資產(chǎn)模型。
它不依賴復(fù)雜錢包操作，也不要求用戶掌握鏈上協(xié)議邏輯；無需跨鏈、無需抵押，只通過一個(gè)申購動(dòng)作，即可將穩(wěn)定幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可復(fù)利、可參與、可贖回的收益憑證。在這一過程中，用戶無需理解美債、回購協(xié)議、RWA 或 DeFi 利率模型，卻可以通過每日到賬的收益直觀感受到資產(chǎn)價(jià)值的增殖。這種體驗(yàn)重構(gòu)，正是加密金融走向大眾化的一個(gè)關(guān)鍵趨勢(shì)。
在鏈上金融領(lǐng)域，sDAI、USDY、USDe 等產(chǎn)品強(qiáng)調(diào)鏈上透明度與收益可組合性；而像 BUIDL、USD0 等則代表了傳統(tǒng)金融資產(chǎn)（RWA）在鏈上的映射與實(shí)驗(yàn)性合規(guī)路徑。相比之下，在 CeFi 語境中，BGUSD 提供了一種更低學(xué)習(xí)成本、更高平臺(tái)內(nèi)流通效率的可行方案。它不是對(duì)鏈上邏輯的簡(jiǎn)單復(fù)制，而是結(jié)合了用戶使用習(xí)慣與平臺(tái)資金運(yùn)作模型的結(jié)構(gòu)化創(chuàng)新。
它不等于穩(wěn)定幣，但可能是穩(wěn)定幣多功能化演化的一種雛形；
它不是理財(cái)產(chǎn)品，卻提供了理財(cái)產(chǎn)品級(jí)別的體驗(yàn)；
它不能上鏈，但卻成了平臺(tái)內(nèi)最具“貨幣功能”的一種內(nèi)部通證。
對(duì)于交易所來說，BGUSD 是平臺(tái)金融體系的重新排布：它將“收益權(quán)”變成了一種可編排的數(shù)字資產(chǎn)，讓收益從一種操作行為變成了一種資產(chǎn)形態(tài)；對(duì)于用戶來說，BGUSD 是一個(gè)無需轉(zhuǎn)換身份即可接觸“數(shù)字化理財(cái)”的入口，一種中心化金融環(huán)境中相對(duì)可信的“可生息通證”。
BGUSD 是否會(huì)成為未來的行業(yè)范式，還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。但可以肯定，它已經(jīng)打開了 CeFi 金融產(chǎn)品創(chuàng)新的一個(gè)全新方向——這個(gè)方向值得被觀察、試驗(yàn)，并可能被更多平臺(tái)效仿。
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