公募基金改革再度邁出關鍵一步。

自推動公募基金高質量發展行動方案明確浮動管理費機制后，首批26只浮動費率基金火速獲批，易方達、嘉實、廣發等16家機構產品于5月27日率先啟動發行。渠道數據顯示，截至28日累計銷售額突破16億元，但各產品認購冷熱不均，部分產品單日吸金輕松達到數億元，量少者產品募集金額不足400萬元。

在業內人士看來，市場反應雖難言“火爆”，但基本符合預期，背后體現的是投資者對創新模式的認知差異與市場信心修復的漫長路徑。此外，新模式將圍繞投資者持有期限與真實回報水平決定管理費，對各家基金公司的綜合運營和平臺能力也提出了更高要求。

銷售冷熱不均初現

自5月初《推動公募基金高質量發展行動方案》（下稱《行動方案》）明確提出的建立與基金業績表現掛鉤的浮動管理費收取機制后，行業各方迅速響應。首批26只采用新型浮動費率的基金產品火速完成上報、獲批，并于本周起陸續發行。

5月27日，來自易方達基金、嘉實基金、廣發基金等公司的16只新型浮動費率基金率先進入發行期，認購截止日普遍設置在6月中旬，剩余10只產品發行檔期尚未確定。發行首日，市場反饋已呈現顯著分化。

記者從渠道和基金公司處了解到，上述產品發行首日的銷售額就已經拉開差距，部分產品的募集金額已突破上億元，而量少者甚至不足30萬元。截至28日，首批產品的累計銷售額已經超過16億元。

“雖然公告都是同一天開賣，但那只是名義上的開售時間，事實上具體要看銀行渠道的產品安排，目前好幾個銀行還沒開始賣，真正的比拼還要看后面。”一位基金公司市場部人士對第一財經透露。

另一位擁有這類產品的基金公司人士也證實：“我們產品還沒開始賣，大概要到6月初（才真正啟動發行），這個需要看渠道的排期規劃和節奏。”

談及這批創新模式浮動費率產品的銷售表現，華南一位基金業人士告訴第一財經，市場反應或許不能用“火爆”來形容，但基本也是符合預期的。因為“新一批浮動管理費產品實際上有一定的認知門檻，需要銷售渠道和投資者對其收費模式的專業知識有所了解，而這也需要一定的過程”。

在他看來，主動權益在歷經四年市場下跌凈值下挫后，的確是正處于銷售“冰點期”，投資者對主動權益的信心恢復仍需要一些時日。

據了解，首批產品均設置了1.2%（基準檔）、1.5%（升檔）、0.6%（降檔）三檔費率水平。上述年管理費率的升降檔模式，首先要建立在基金持有期達到一年及以上的基礎上。若基金持有期不足一年，則一律按照基準檔（1.2%）收取管理費。

前述華南基金人士舉例稱，假設投資者購買了一只新型浮動費率基金，當基金持有期在一年及以上時，年化收益水平跑贏業績比較基準6個百分點且收益為正，按1.5%的升檔費率收取；年化收益水平跑輸基準3個百分點，按0.6%的降檔費率收取。其他情形則按1.2%的年費率確認管理費。

他進一步解釋道：“簡單來說，就是根據基金表現來靈活調整管理費。當基金明顯跑贏業績基準的時候，管理費就適當高一點；如果明顯跑輸業績基準，管理費就打個折；如果和業績基準表現差不多，管理費就按照通行標準來收取。”

力破“基民不賺錢”困局

今年以來，中國證監會主席吳清已多次強調發展權益基金，讓基金公司與投資者利益真正綁定。推出與基金業績表現掛鉤的浮動管理費收取模式，正是《行動方案》的重要落地舉措之一，也是自2023年首批讓利型浮動費率基金推出后，公募基金在費率改革上又一次新的探索。

在業內人士看來，傳統固定管理費模式下，無論基金盈虧均收取固定費用，這種機制在產品業績不佳時，極易加劇投資者心理落差，可能打擊投資者進一步投資基金的熱情。而新產品健全基金公司收入報酬與投資者回報綁定機制，進一步解決長期困擾行業的“基金賺錢，基民不賺錢”問題。

值得注意的是，與此前的浮動費率試點相比，新一批全新模式浮動費率產品在費率機制上做了重大革新，進一步強化了業績比較基準在基金投資過程中的錨定作用與約束作用，有助于避免基金投資風格的漂移，確保投資者所見即所得。

此外，管理費率掛鉤投資者持有一定時間后的實際收益情況以及相較業績基準的表現，更強調投資者最佳利益導向，并首次將費率細化至“單客戶、單份額”維度，真正實現“千人千面”差異化。

“這種機制讓基金管理人更加關注投資者的實際回報，從規模驅動轉向業績驅動。”在一位大型券商分析師看來，費率浮動機制不僅激勵基金管理人提升主動管理能力，還能使投資者能清晰看到管理費與業績的關系，有望引導投資者保持長期投資的心態，避免頻繁交易帶來的磨損成本。

面對新產品，投資者該如何選擇？個人投資者曉曉對第一財經表示：“其實管理費只是小錢，最重要的還是業績做得好不好。”對此，滬上一位投研人士認為，這批浮動管理費基金背后有著更為積極的意義，希望通過創新的主動型權益基金，喚起投資者對主動權益投資的關注。

“雖然近些年很多投資者不愿意再去關注主動權益，但是今年以來主動權益基金業績的回暖已經是不爭的事實。”他說。Wind數據顯示，截至5月27日，萬得偏股混合型基金指數今年以來的累計回報率為3.13%，而同期上證指數、滬深300指數的累計回報率分別為-0.35%、-2.51%。

“基金費率直接影響投資成本，但費率也僅是投資決策中的一個參考維度，還是要看投資風格是否匹配自身的風險偏好。”嘉實基金人士表示，主動權益基金本質是追求長期超額收益，優選綜合投研實力強大、運營機制成熟的平臺，考察基金經理投資能力圈與風格是否匹配等，從而做出更為科學合理的投資選擇。

“基金行業實現長久的發展，需要讓普通投資者分享中國經濟發展的成果，切實提升老百姓的獲得感。這就是資產管理和財富管理行業難而正確的事情。”前述滬上投研人士表示，無論是數量還是規模，浮動費率產品還處在起步階段，逐步往前發展，在改革推動下，未來將會出現更多浮動費率產品。

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