A股創(chuàng)新藥板塊強(qiáng)勢(shì)回歸，概念股繼續(xù)上漲。
5月29日，創(chuàng)新藥板塊多只個(gè)股掀起漲停潮。舒泰神（300204.SZ）以20%漲停，股價(jià)刷新近三年新高，睿智醫(yī)藥（300149.SZ）、益方生物（688382.SH）均收漲20%，華森制藥（002907.SZ）則實(shí)現(xiàn)三連板。
港股市場(chǎng)也同步走強(qiáng)。當(dāng)天，藥明巨諾（02126.HK）收漲19.88%，藥明生物（02269.HK）、微創(chuàng)醫(yī)療（00853.HK）均漲超10%，多只創(chuàng)新藥ETF年內(nèi)漲幅突破30%，港股創(chuàng)新藥ETF漲超40%，領(lǐng)跑同類產(chǎn)品。
華寶基金經(jīng)理齊震分析稱，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)歷經(jīng)近十年的研發(fā)，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥進(jìn)入集中上市期。同時(shí)，得益于全鏈條支持政策、商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)發(fā)展等帶來(lái)的支付邊際改善，有望推動(dòng)創(chuàng)新藥的商業(yè)化進(jìn)程持續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期。此外，自今年開始，海外授權(quán)新藥的國(guó)際多中心臨床數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，臨床數(shù)據(jù)被驗(yàn)證，將進(jìn)一步抬升企業(yè)估值。
創(chuàng)新藥ETF大漲，資金情緒現(xiàn)分歧
今年以來(lái)，醫(yī)藥板塊上漲帶動(dòng)創(chuàng)新藥ETF集體反彈，港股創(chuàng)新藥ETF漲勢(shì)更為明顯。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至5月29日，年內(nèi)漲幅超過(guò)20%的醫(yī)藥ETF有16只，其中14只為港股創(chuàng)新藥ETF，還5只港股創(chuàng)新藥ETF年內(nèi)漲幅超40%。此外，多只名稱中帶有“創(chuàng)新藥” “醫(yī)療”“生物科技”的ETF年內(nèi)漲幅也超過(guò)了20%。
目前，年內(nèi)漲幅第一的是恒生創(chuàng)新藥ETF，最新場(chǎng)內(nèi)流通份額僅3.65億份。包括該產(chǎn)品在內(nèi)，漲幅前十的醫(yī)藥ETF中，有5只份額不足5億份。而份額超過(guò)百億份的醫(yī)藥ETF中，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF上漲勢(shì)頭較強(qiáng)，達(dá)到40.5%；規(guī)模最大的易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF年內(nèi)漲幅則只有3%。
不同的醫(yī)藥ETF，也呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，部分產(chǎn)品被爆買，也有漲幅較大的產(chǎn)品遭遇大額凈流出。
公開數(shù)據(jù)顯示，目前，漲幅居前的創(chuàng)新藥ETF中，工銀港股通創(chuàng)新藥ETF、匯添富國(guó)證港股通創(chuàng)新藥ETF年內(nèi)凈流入額分別為24.3億元、23.1億元。而易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF，則是年內(nèi)凈流出額最多的產(chǎn)品，金額達(dá)到25億元。此外，華夏恒生生物科技ETF、銀華中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF、廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF年內(nèi)凈流出額均超過(guò)12億元。
一位醫(yī)藥行業(yè)券商分析師稱， 2025年上半年，醫(yī)藥板塊得益于集采等政策趨勢(shì)優(yōu)化、AI產(chǎn)業(yè)賦能等利好因素推動(dòng)，表現(xiàn)出過(guò)去三年以來(lái)最好的收益。當(dāng)前，醫(yī)藥創(chuàng)新進(jìn)入收獲期，預(yù)計(jì)下半年醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)和估值修復(fù)趨勢(shì)將較為確定，分化也將更加明顯。
熱度能否持續(xù)？
過(guò)去幾年，醫(yī)藥板塊跌幅較大。但今年二季度以來(lái)，板塊反彈明顯。
5月19日25日的一周，創(chuàng)新藥ETF單周飆漲8%以上，港股通創(chuàng)新藥ETF、創(chuàng)新藥ETF、醫(yī)療保健ETF漲幅居前，26日以來(lái)接力漲勢(shì)，5只創(chuàng)新藥ETF一周內(nèi)累計(jì)漲幅超過(guò)5%。
ASCO（美國(guó)臨床腫瘤學(xué)會(huì)）年會(huì)召開在即，成為行業(yè)關(guān)注度升溫的一大因素。中信證券分析稱，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥臨床數(shù)據(jù)密集披露，共有71項(xiàng)原創(chuàng)性研究成果入選會(huì)議發(fā)言環(huán)節(jié)，標(biāo)志著中國(guó)藥企正快速走向創(chuàng)新研發(fā)的國(guó)際前列，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回暖。
目前，已有基金經(jīng)理加倉(cāng)買入。長(zhǎng)城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選基金經(jīng)理梁福睿近日在給持有人的信中表示，5月13日起開啟每周定投計(jì)劃。梁福睿分析，出海、政策、研發(fā)創(chuàng)新是創(chuàng)新藥今年的三重利好。短期內(nèi)出海方面可能受到情緒影響，長(zhǎng)期看國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥出海受美國(guó)擾動(dòng)或有限。
多重利好之下，創(chuàng)新藥行情能否持續(xù)？
國(guó)信證券認(rèn)為，創(chuàng)新藥板塊近年來(lái)展現(xiàn)出顯著的投資價(jià)值，主要得益于臨床研究和藥物開發(fā)領(lǐng)域的持續(xù)突破。從2025年ASCO年會(huì)公布的多項(xiàng)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥研究成果來(lái)看，多個(gè)具有同類首創(chuàng)或同類最佳潛力的分子正在進(jìn)入關(guān)鍵臨床階段，部分已顯示出優(yōu)異的療效數(shù)據(jù)。
政策面上，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月以來(lái)，6款國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥成功獲批上市，涵蓋了糖尿病、腫瘤、流感等多個(gè)重要治療領(lǐng)域，為我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)注入了強(qiáng)大的發(fā)展動(dòng)力。
不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士也提醒，今年醫(yī)藥板塊是結(jié)構(gòu)性上漲，主要漲幅聚焦在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，行業(yè)短期估值壓力仍存，部分企業(yè)盈利兌現(xiàn)能力仍待觀察。
諾安精選價(jià)值基金經(jīng)理唐晨認(rèn)為，一個(gè)創(chuàng)新藥本身的臨床數(shù)據(jù)、競(jìng)品的數(shù)據(jù)、對(duì)外授權(quán)進(jìn)程、臨床效率、銷售爬坡能力、政策影響、前沿技術(shù)落地等等，統(tǒng)統(tǒng)是非線性的變量，這些都是創(chuàng)新藥高波動(dòng)特征的原因。
行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)方面，中信證券提到，仍需關(guān)注產(chǎn)品商業(yè)化銷售、藥品的研發(fā)速度不及預(yù)期或者研發(fā)失敗。此外同適應(yīng)癥/同靶點(diǎn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)面臨政策和國(guó)際市場(chǎng)不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
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